1223期货行情今日早评

原创 52jincha  2019-12-23 11:52  评论 0 条

黑色早评:

螺纹:夜盘震荡

唐山钢坯报3340稳。上海一级螺纹现货报4979(折盘面)跌30。目前限产力度总体低于往年,长流程检修量略有增加,高炉开工率小幅下降,但钢厂利润水平处于相对高度,叠加电炉产量平稳释放,钢厂持续生产动力偏强,上周产量继续小幅回升。十一月基建未能反弹,房屋施工面积和新开工面积增速有所回落,北方初雪后,赶工期或将接近尾声,随着南方将大面积降温,预计需求季节性转弱趋势或难改变。目前贸易商观望情绪较浓,厂库略有去化,终端需求韧性仍强,前期抵港北材有所消化,社库基本持稳。目前成材基本面已开始转弱,现货价格偏高,对贸易商冬储心理影响较大,盘面或将震荡修复基差走势为主。

热卷:夜盘震荡

上海热卷主流报价3880跌10。上周热卷产量基本持稳,目前板材利润回升较快,若后期利润变动方向延续当前趋势,铁水资源或在螺纹和板材之间进行重新分配,热卷产量仍有增量空间。十一月投资方面制造业投资继续回落,挖掘机销量同比涨幅较大,乘用车销量环比小幅增加,但仍受消费需求不足的因素影响,总体偏弱走势,板材下游需求低位企稳。下游整体原材料库存水平偏低,补库行为仍在进行,厂库小幅下降,社库去化速度加快,库存总体低位。短期内利润回升较快仍将持续刺激热卷边际产量回升,但卷库存低位支撑现货价格,短期盘面或将震荡走势。

铁矿:夜盘震荡偏弱

青岛港PB粉报720元(干基)跌7,普氏62指数报93.1跌0.8。近期环保限产政策短频快,总体力度较往年低,烧结粉日耗回升明显,叠加钢厂冬储补库开始,预计将持续至十二月底,铁矿石需求总体平稳有支撑。本周澳洲发运量小幅回落,但发往中国呈增量,品种上主流高低品澳粉呈小幅增量,块矿为减量。巴西发运量有较大幅度回升,此前淡水河谷下调明年一季度的发运目标,预计后期发运或将维持中低位水平。本周到港量大幅增加,唐山两港再度封港,在后期较高到港下,港口累库情况或将持续。目前港口资源较为充裕,后期或有累库情况,盘面或将震荡走势。

焦炭:夜盘震荡偏弱

钢厂利润较好,部分地区钢厂有所补库。到货状况良好,库存小幅上升。港口价格稳中偏强,价格有所倒挂,贸易商采购积极性一般。焦企利润可观以及限产放松下,开工率高位。短期看焦炭供需小幅偏紧逐步转向平衡,同时投机性需求较弱下库存开始拐头。而目前终端需求走入淡季,且钢厂焦炭库存依然偏高,后期补库力度仍一般。盘面上涨驱动较弱,上方压力较大,震荡偏弱为主。重点关注钢材终端需求情况。

焦煤:夜盘震荡

蒙煤通关量较低,但口岸库存高位,澳煤进口收紧。煤矿查超、安全及环保检查较多,同时焦企利润较好以及冬储环境下,有所补库。但煤矿库存依然有所上升,焦煤供应整体仍小幅宽松。需求端,焦企开工率高位,需求增量空间有限。同时钢厂库存合适下仍以按需采购为主。短期看焦煤供应有所收紧,但供需总体持稳,同时下游虽有补库,但库存依然高位。盘面上涨乏力,震荡为主。关注焦企冬储补库情况。

动力煤:内产进口阶段抑制 高消费低采购还将延续

日内动力煤价格走势上演了完美的波段运行,主力05合约价格在540附近企稳反弹后再度冲高回落。涨跌之间日内再次创出近月新高。截至收盘,05期价已再次回到前期波动区间533-542区间上沿。

近期产量与消费进入双增态势,降雪降温等短期利好加速煤炭消耗强度及去库进程,同时内产恢复释放在一定程度上弥补进口断崖缺口,还对会令市场维持对后市供需盈余的悲观判断。短期预计上行空间有限,建议在533-545区间被波段操作。

供给端:年末将至,许多企业已完成年度生产任务,叠加春节假期提前和暖冬预期,多重因素可能造成11-12月内产释放速度减弱,宽松局面的季节性改善更多的处于供给内部的博弈而非用煤需求转好。进口超量之后,对于12月出现断崖式下滑也会有由于明年一月的配额刷新而不会被市场过度解读。未来产能能否出现“新增即过剩”,在剔除气候、降水等不确定峰谷值影响后,更为主要的还是在经济增速趋缓及5G应用带动下,用电需求总量以及替代比例能否出现新的增长点。

需求端:四季度水电支撑减弱,终端高库存使得消费需求难以直接提振采购,加之进口的限制迟缓及总量超出预期以及年末电煤采购意向转向长协以提升兑现率,使得今冬煤炭市场呈现“高消费、低采购”的需求僵局。不过,短期看煤价不会持续弱势运行,近期包括全国重点电在内的各口径火电耗煤量均处同期偏高水平,库存去化有所加快。春节放假导致供需双降,供需短期或面临错配。近两月,05合约几度触及534低位均有反弹,后续期价再度跳跃价格区间将依赖于政策或气候等变量发生超预期波动。

内产短期制衡,进口限制不及预期及高库存抑价使得大方向仍偏空;05合约换月接近尾声,实现主动去库短期筑底过程,但上行空间有限,远月合约可考虑逢高逐步进场。套利策略方面基于换月影响,01-05正套减持的同时,关注03-07正套逻辑。

玻璃:震荡偏强

浮法玻璃全国平均价格1630.97元/吨,环比下降0.05%,同比上升3.27%。东北地区冬储价格较为灵活,有下调空间,对于相邻的华北部分地区现货价格有影响。现货市场挺价运营。西南地区企业计划取消部分非标产品的生产,下游需求端开始加速提货。南方地区本地产能逐渐增加。未来预计复产生产线进一步增加,冷修推迟,供应量显著增加。受未来需求较强的影响,05合约回调空间有限,建议区间操作配合逢低做多。

纯碱:短期震荡偏强

华北地区重碱均价1600-1700元/吨。沙河地区送到价在1550-1580元/吨。纯碱库存高位,短期市场信心一般。下游玻璃企业大多满库存,按需进货。随着纯碱企业报价趋于稳定,贸易商预计在月底前进行备货。下游需求及成本作为支撑下,空单止盈,短期震荡偏强,区间1610-1640。

农产品早评

苹果:产区客商略增

目前山东烟台产区目前以少量三级货及贴字苹果交易为主。陕西渭南白水等产区库存货价格相较洛川、富县等产区偏低,客商略增,冷库交易缓慢启动。期货方面,主力合约苹果2001昨日报收8563,日跌幅0.43%,尾盘跳水,受12月合约交割影响01有反弹行情,短期建议主力逢低做多,不追高,注意风险。

白糖:原糖受压回落

洲际交易所(ICE)原糖期货周二在12.30美分附近震荡。郑糖5月略微反弹,站稳5400元/吨。现货方面,昨日南宁报价5630元/吨,昆明报价5710元/吨,赤峰报价5596元/吨,日照报价6000元/吨。交易策略:逢低做多。

鸡蛋:蛋价偏弱

今日鸡蛋价格持续偏弱。今日主产区山东鸡蛋均价8.15元/公斤,较昨日下跌0.15;河北鸡蛋均价7.97元/公斤,较昨日持平;主销区广东鸡蛋均价9.80元/公斤,较昨日持平;北京鸡蛋均价8.43元/公斤,较昨日持平。随着蛋禽继续处于产蛋淡季,鸡蛋供应量进一步下降,叠加春节前备货的逐步启动,需求面逐步缓增。技术上看,近月合约近期跌幅较大,呈现出较明显空头趋势,建议短线波段偏空操作。

棉花:下游需求有所回升

洲际交易所(ICE)棉花期货周二收跌,因市场人士希望看到中美“第一阶段”贸易协议的更多细节,且美元走升也给市场带来压力,郑棉夜盘震荡。12月17日,国际棉花指数(SM)80.39美分/磅,折一般贸易港口提货价13881元/吨;国际棉花指数(M)76.02美分/磅,折一般贸易港口提货价13137元/吨。国内新花加工临近尾声,国储棉轮入成交率与成交均价均下滑,但下游纺织企业产成品库存压力缓解,订单出现季节性回升,需求有所好转,预计短期棉价可能震荡反弹。

玉米:弱势调整

大连港新粮平舱价1860元/吨,1月基差26,5月基差-27,基差走弱。目前东北地区新一轮的雨雪天气来袭,导致个别区域运输不便,在一定程度上减缓了玉米的下跌速度。春节临近,市场还有七成左右的粮未出售,如果售粮进度依旧较慢的话,春节过后的售粮压力将加大,现货市场不容乐观。玉米05合约弱势震荡,预计这种行情仍将延续一段时间。

红枣:枣市行情平稳

目前各产区红枣行情基本稳定,采购客商不是很多,按需采购为主,成交以质论价,购销随行。沧州、新郑市场红枣待售货源较多,不同品质的货源卖价不一,下游拿货客商多是按需采购,走货速度一般,行情疲软。一级灰枣价格在3.75-4.25元/斤左右。主力合约红枣2005昨日报收10860,日跌幅0.41%,短期回调压力较大,建议主力背靠11000区间操作为宜。

油脂:菜油多单依托7350持有

资讯:

1、日照棕榈油24度报价6220元/吨,+90,张家港棕榈油24度报价6260元/吨,+130,广东广州棕榈油24度报价(P05+40,0)6080元/吨,+110。

2、辽宁大连三级豆油(Y05+190,0)6770元/吨,+110,广西防城港三级豆油(Y05+280,0)6860元/吨,+110,四川成都中粮三级豆油7140,+100。

3、四川成都油菜籽5500元/吨,0,安徽中谷油菜籽5200元/吨,0,湖北宜昌油菜籽5200元/吨,0;福建厦门四级菜油报价(OI05+250,-30)7660元/吨,-60,四川成都四级菜油报价8060元/吨,+60,安徽中谷四级菜油报价7800元/吨,0。

操作:马棕油周二先扬后抑收盘小跌,因产量淡季使得投资者担心库存不足,但多头获利了结令涨幅收窄。近期内盘油脂板块仍维持强势,但豆棕价差呈现修复性扩大使得棕油承压,昨夜棕油05期价在5日线之上震荡收小阴线,建议前期多单止盈点可适度上移至5800附近。美盘豆油近期大涨报收四连阳,国内因中美达成第一阶段协议涨势稍逊,但近期开始发力有领涨势头,昨夜再创新高至6614,尾盘重心上移收十字星,建议多单止盈点适度上移至10日线附近。节前备货开启,因此近期产区菜籽价格坚挺,一定程度上支撑了菜油期价走高,昨夜菜油05合约10日线之上震荡报收小阳线,建议前期多单可依托7350继续持有。

油料:豆一背靠10日线谨慎偏空

外盘资讯:

1、截至2019年12月12日当周,美国对中国(大陆地区)装运686,419吨大豆,相当于10艘巴拿马型号货轮装运的大豆数量。

2、上周二就任阿根廷总统的中左派庇隆主义者阿尔韦托•费尔南德斯在12月14日将大豆、豆油和豆粕出口关税从大约25%上调到30%,玉米和小麦的出口关税从大约7%上调到12%,因为新政府需要资金偿还1000亿美元债务。

国内讯息:

1、大豆收购价:11月28日中央储备粮大杨树直属库塔温敖宝分公司大豆收购入库价格1.74元/斤。11月29日中央储备粮大杨树直属库红彦分公司大豆收购入库价格1.75元/斤。12月3日中央储备粮哈尔滨直属库大豆收购入库价格为1.78元/斤。

2、豆粕报价:沿海豆粕价格2740-2920元/吨,跌10-20元/吨,其中(天津2920,山东2880-2900,江苏2810-2820,东莞2740-2750,广西地区2760-2780,福建地区2840-2860)。

3、基差报价:长春九三12月M2005+220,-60,4-5月M2005+150,6-9月M2009+150;天津九三12-1月M2005+190,2-3月M2005+60,6-9月M2009+60,+20;日照邦基2-5月M2005+50,6-9月M2009+20;张家港东海1月M2001+40,+10,2-3月M2005+20,2-5月M2005+10,+10, 6-9月M2009+10,+10。

4、储备猪肉:华商中心:12月19日中央储备冻猪肉4万吨进行挂牌交易。

操作建议:

因中美达成第一阶段贸易协议,提振美豆出口前景,昨晚美豆03重心继续上移,尾盘收于940美分之上,预计美豆将延续偏强走势。中美经贸磋商向好,我国陆续采购美豆,加上油脂表现强劲,打压连粕价格。昨晚连粕05震荡收星,尾盘收于2750一线附近,建议依托此位置多空分水。菜粕05在2300关口之下收阴,近期期价呈现震荡态势,建议短期波段思路操作。跨期套利方面,建议卖豆粕05买菜粕05背靠500择机入场。连豆05震荡收阴,目前5日线下穿10日线,建议背靠10日线谨慎偏空思路操作。

能源化工早评

原油:API公布的美国原油库存增加 油价或震荡回调

周二(12月17日),WTI原油期货收涨0.55%,报60.54美元/桶,布伦特原油期货收涨0.7%,报65.8美元/桶,上海原油期货SC2002收涨0.87%,报476.3元/桶。基本面:据API公布的数据显示,截至12月13日当周,美国原油库存增加470万桶,分析师预计为减少130万桶;库欣原油库存减少30.2万桶;汽油库存增加560万桶;馏分油库存增加370万桶;炼厂炼油量减少35.7万桶/日。上周美国原油进口减少20.3万桶/日至670万桶/日。机构分析:市场质疑欧佩克减产对稳定油市的有效性。虽然欧佩克成员国与俄罗斯统一加大减产力度,但部分能源分析师认为,欧佩克此举或难以带来预期中的结果。昨日油价继续小幅上涨,但API公布的美国原油库存超预期增加,目前油价已接近压力位,加之美国原油库存增加,油价存回调的可能,但在OPEC深化减产的条件下,油价不具备大跌的基础。在OPEC未结束深化减产之前,建议以偏多思路对待。

L:上方压制仍存

L2005夜盘震荡走强。神华PE竞拍结果,线性成交率93.4%,以通达源库为例,起拍价7100,较上日上涨0元/吨,溢价10元/吨成交,成交率100%。LL进口方面,进口窗口前期持续打开,预计12月中下旬将会集中到港短期进口端供应压力有回升可能;国产方面,本周检修损失量预计在0.81万吨左右,环比增加0.22万吨,国产装置开工已接近满负荷,线性排产比例也处于高位,结合国产和进口节奏来看,12月余下时间,供应端整体维持充裕。需求端,农膜行业开工下降2个百分点至57%,棚膜需求继续转弱,地膜需求启动缓慢,厂家订单积累不多,企业开工不佳,其余行业开工维稳,目前主流开工在54%-58%,需求整体仍旧偏淡,采购多维持刚需,对行情的刺激力度有限。综合看,基本面压力仍有逐步加大预期,但受中美谈判阶段性利好影响,行情仍存反复,L05短期进入7200至7400区间震荡。

PP:短线对待

PP2005夜盘下探区间下沿。最新石化库存70.5万吨。截止12月13日,PP国内贸易商库存较上周环比下降4.44%,港口库存较上周环比下降8.45%。PP进口端贸易商利润持续好转,进口窗口打开,国产端供应端,无论粒料还是粉料,开工均处高位,且新装置如浙江石化等投产顺利,供应压力未来将逐步增大并有所延续。需求端,下游上周受北方环保检查影响,部分工厂开工负荷降低,不过重污染天气预警已于12日解除,预计本周开工将陆续恢复正常,对行情可能仍存支撑,后市需重点关注下游节前适量备货的启动情况。综合看,目前虽供应端处于年内高点,但即将进入下游节前备货阶段,且上中游库存虽降库节奏放缓,但库存水平相较往年并不高,建议PP05仍以短线对待,短期上方关注7650附近压制,下方关注7500附近支撑。

天然橡胶:整理蓄势

夜盘天胶小幅回调,未有趋势性转变,RU05合约收于13240,NR03合约收于11075,持仓略增,1-5价差仍在340高位,跨品种价差整体维持走阔趋势。昨日上海地区现货市场:云南17年国营全乳胶含9%税报12200-12300元/吨,标二含9%税报价11900元/吨,泰国3#烟片含13税报14700元/吨,越南3L含13税报价12400元/吨。泰国STR20 青岛主港CIF报价为1530-1540美元/吨(+10)。宏观方面:A股美股均延续上行,美联储不降息的基调确立,但与欧洲贸易不确定性增加,原油库存增加,但短时调整后继续走强,宏观整体有所回暖。泰国汶干橡胶节开幕,原料价格小涨,胶水小幅反弹至40泰铢/千克,杯胶仍在35.5泰铢/千克,天气暂无异常,产出顺利。印尼近几日FOB现货价格偏弱,干旱影响减弱,国内产区海南仍在割胶,但停割预期下原料价格强势。交易所仓单增速较快,昨日全乳再增8000吨超过21万吨,仍远低于去年同期。轮胎与汽车库存有一定回升,需求端年前稳中逐渐走弱,基本面预期一般,但宏观偏强,下方支撑尚可,仍以震荡蓄力为主,操作上,维持观望,调整不追空,多头耐心等待调整结束再次入场的机会,中长期仍然有较好预期。20号胶无新仓单形成,短期偏弱。期权方面,临近到期,突破不易可考虑适当卖出虚值期权。

PTA :反弹高度受限

隔夜TA005收于4968元/吨,跌幅0.04%。华东现货基差商谈参考2001升水5元/吨自提,递盘贴水10元/吨自提,现货商谈4860-4890元/吨自提,买盘以工厂及贸易商基差交易为主,现货加工费530。下游方面,江浙涤丝重心继续持稳,个别工厂报价仍有上调,纺企维持谨慎观望态度,多以刚需补货为主,采购热情不高,市场交投气氛仍显清淡,涤丝产销一般,主流大厂产销多在60-80%水平。昨日PTA盘面上冲5000关口遇阻回落,现货市场总体成交气氛仍然一般。近期原油价格涨势良好,PX成本支撑偏强,在供需前景改善预期下,PX价格持续反弹,短期PX维持稳中小涨格局。上游PX行情转强推动PTA价格上涨,整体PTA加工费未见明显变化仍贴近平均成本附近,不过中泰化学120万吨PTA新装置即将投放,在下游聚酯需求走弱的背景下,累库周期下反弹空间受限。短期走势以偏暖震荡为主,05上方压力5030,下方支撑4900,期权方面可卖出虚值看涨期权。

乙二醇:宽幅震荡

隔夜EG005报收4693元/吨,涨幅0.58%。内盘行情向上,现货报5900元/吨附近,接盘5880元/吨附近;外盘重心大幅提升,但高价有价无市为主,近月船货报635-640美元/吨,递盘625-630美元/吨,远月贴水25美元/吨。下游方面,江浙涤丝重心继续持稳,个别工厂报价仍有上调,纺企维持谨慎观望态度,多以刚需补货为主,采购热情不高,市场交投气氛仍显清淡,涤丝产销一般,主流大厂产销多在60-80%水平。昨日乙二醇价格大幅拉涨,场内现货空头补空依旧较多,个别成交价高至6000元/吨。本周主港预计到货量19.5万吨附近,但受码头封航影响,实际到港将出现推迟,短期港口库存低位徘徊。当前场内现货供应紧张,流动性匮乏下补空买盘被动追高,现货及近月合约大幅拉升,同时基差继续走扩。短期受港口封航影响导致现货供应预期再度收紧,市场情绪较为恐慌,追高意愿较强,消息面扰动下乙二醇波动较为剧烈,恒力新装置试车在即,远期供需结构偏宽松,操作上可关注逢高沽空05合约机会,05上方压力4730,下方支撑4600。

甲醇:2100附近震荡

港口库存开始缓缓回落,本周小幅去库,总计93.89万吨,环比减少4.92%。其中华东港口82.45万吨,环比减少3.7万吨;华南港口11.44万吨,环比减少1.16万吨。截至12月12日,国内甲醇整体装置开工负荷为70.86%,环比上涨0.62%;西北地区的开工负荷为85.16%,环比上涨2.72%。本周期内,西北地区前期检修或者降负甲醇装置恢复运行,导致西北开工负荷上涨;另外川渝、天津等地区部分装置持续停车中,导致全国甲醇开工涨幅收窄。从需求方面来看,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在87.28%,较上周上涨0.32个百分点。虽然青海盐湖装置停车,但华东某烯烃负荷提升以及延安能化装置恢复满负荷运行,所以本周四国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷略有上涨。甲醛因河北、临沂地区部分装置略有降负,导致开工负荷下降。二甲醚因为河南部分装置停车,导致开工负荷下降。醋酸因部分装置停车,导致开工负荷下滑。阶段性的利好支撑期现货强势上攻,但后期供应预期仍多且业者补货谨慎,下游仍多消耗固有库存为主,因此后续需求跟进与否仍将决定沿海甲醇持续冲高的位置,本周盘面反弹主要有空头减仓的因素,且短期去库良好有台风封港的问题,实际去库情况还有待下周继续验证。预计甲醇短期仍然维持2100附近震荡,长线仍然维持看空观点。

PVC:逢高做空

整体来看,目前社会库存仍处绝对低位,后期市场到货逐步增加,但由于前期预售较多,市场货源紧张局面短期难有明显缓解,随着北方需求减弱,以及1月份下游陆续放假,后期将开始明显转差,短期基本面仍有支撑,长期市场并不乐观;基差依然较大,05合约基差有修复需求,但参与者对后期市场走势信心不足,05合约上行阻力较大,目前上游企业预售排至10日后,华南仍然现货偏紧。近期乌鲁木齐空气污染严重,新疆天业PVC降负三分之一,预计影响持续整个12月,影响产量3万吨,在本身现货极紧的情况下,这无疑是雪上加霜。但随着鄂尔多斯等新增产能的投放,12月-1月的PVC产量有望大幅回升,我们预测6645很有可能就是近期V2005的高点,操作上建议逢高抛空05。

苯乙烯:上下两难

近期EB05合约跟随化工品企稳反弹,安徽昊源、东昊苯乙烯装置意外停车一周,对市场有所提振,据悉,浙江石化目前已出石脑油,其总配套PX400万吨/年,其中一条200万吨/年计划在本周末前后产出,纯苯同时产出。在下游苯乙烯没有实际投产之前,浙石化的投产将缓解近期纯苯偏紧的情况。同时苯乙烯试车预期提上日程,产量放量预期依旧在春节后。上周的长江封港近期已经开放,本周华东预计到港9万吨,近期需求良好情况仍将延续,预计提货量5万吨,预计累库4万吨。短期苯乙烯自身基本面走弱,但是纯苯涨势惊人,目前上涨至5900,苯乙烯当前非一体化成本抬升至7600,短期上下两难,建议暂时观望。

纸浆:维持震荡

昨日,纸浆期货SP2005合约夜盘收于4566元/吨(+0.0,+0.00%)。漂针浆现货价格方面,广东地区报价4450 - 4650元/吨;山东地区报价4370 - 4550元/吨;江浙沪地区报价4370 - 4550元/吨。库存方面,11月下旬,国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计174.3万吨,较上月下降11.04%。其中,常熟港纸浆库存65万吨,较上月下旬下降23%,较去年同期增加20%;青岛港纸浆库存约103万吨,较上月下旬下降4%,较去年同期增加14%;保定地区纸浆库存量1050车左右,较上月底上升28%,较去年同期下降14%。木浆的供需矛盾仍维持不变,对基本面行情没有较大影响。下游文化用纸旺季接近尾声,对纸浆价格提振有限。据闻文化用纸、生活用纸价格优惠力度加大,不利于浆价反弹。短期来看,纸浆价格仍会处于低位盘整状态,大幅反弹可能性不大,但继续下跌的空间也较有限。操作上,建议投资者可构建宽跨式策略,逢低试多05合约。

燃料油:原油继续维持强势推动燃料油上涨

周二夜间原油继续走强,带动燃料油继续走高。周二夜间FU2005较周二下午收盘价上涨26元/吨至2113元/吨,FU2003较周二下午收盘价上涨17元/吨至2056元/吨。新加坡4月掉期上涨至264美元/吨,2005内外价差收于34美元/吨左右。而对于外盘而言,在前期贸易商大幅清库高硫燃料油后,高硫燃料油又遇到了阶段性供应紧张的情况——随着高硫燃料油的供应量和需求量逐日降低,其供给弹性也在逐渐变差,这就导致该品种未来发生阶段性供需错配的概率变大。未来高硫渣油的需求除了脱硫塔需求外,预计还有一大块需求来源于炼厂的二次加工需求(特别对于国外炼厂税收限制相对较小的情况),特别是在前期极低的高硫渣油的背景下,美国墨西哥湾区炼厂吸收了大量来自西半球的高硫燃料油作为进料,导致近两周全球高硫燃料油裂解价差以及高低硫价差小幅反弹。未来二次加工需求、以及陆基发电能源需求,将逐步成为高硫渣油下方新的安全边际。未来中长线看多裂解价差的思路不变,05合约短期回调下方看2000元/吨关键点位支撑,下方空间不大。

沥青:原油走强短期也难以再带动沥青上涨,2006上方短期将承压

周二夜间原油继续收涨,而BU2006略显疲态,合约较周二下午收盘价上涨2元/吨至3090元/吨,盘中冲高回落。炼厂挺价明显,下游贸易商对当前的现货价格却踌躇不前,但是也有部分贸易商开始接受2900元/吨的冬储价格。炼厂沥青加工利润已经亏损1月有余,炼厂积极减产去库(连续两周沥青社库和厂库库存均大幅降低,已经处于消耗存量库存的阶段),其向下再主动调价的积极性越来越降低。目前有不少贸易商心里预期的冬储成本价格也逐步提升,由此带动炼厂厂库的继续走低。在明年一季度OPEC+减产执行率预期较足的预期下,沥青成本端预计将继续坚挺,且近期出台的2020年的基建1亿额度专项债提前下发,明年基建端资金紧张的情况或有所缓解。相对来说贸易商对明年的需求预期重回乐观,以及忌惮成本端的上涨,短期预计沥青现货价格短期或继续小幅上涨。但3000元依旧是一个多空分歧较大的关键点位,超过3000元/吨的价格对贸易商的吸引力就会大幅下降。近期随着本周连续华东华南地区降雨天气,且原油短期上方压力变大,短线2006合约看调整,但下方空间并不大,2950元/吨的位置预计是短期下方极限调整位置。中长线继续谨慎乐观。

尿素:短期偏弱震荡

昨日尿素期货主力合约UR2005下跌4元/吨至1729元/吨,持仓量增加3704手至69084手。现货市场方面,昨日行情整体偏弱。因近期天然气开工率持续下降,供给端收紧;但预计开工率近期或有所上升;需求方面,难有较大边际增量。环保政策较为反复,工业需求受此影响也无较大提升;冬储备货由于前期价格上涨,拿货也较为谨慎,难以对需求形成支撑。短期内整体供需面难以提供强劲利好,短期尿素上涨动力不足,因此预计短期内尿素期货偏弱震荡为主。据悉印度将再次发布新一轮招标,预计届时将对市场形成一定支撑,但因内外价差倒挂,支撑有限。

有色金属早评

铜:维持强势

中美达成第一阶段经贸协议,加上周一公布的中国经济数据显示,11月工业增加值和社会消费品零售总额超预期继续提振。但此前铜价已经上涨超过2000元/吨,而且随着铜价上涨,精废价差扩大抑制下游消费,加上需求本就缺乏亮点,11月铜管、铜板带箔企业开工率环比微升,但铜杆企业开工率环比下滑了3.58个百分点,现货升水明显回落。综上所述,短期铜价上涨难以得到下游进一步的验证,因此上行空间或有限,建议谨慎为主,沪铜多单离场后暂不操作。

铝:夜盘上行

宏观上,经过中美两国经贸团队的共同努力,双方已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致,宏观市场情况进一步改善;成本端,氧化铝维持阴跌模式,目前价格下,仍未有氧化铝厂有新的减产动作,成本支撑弱化;供应端,进入12月首先是四川广元中孚一期通电投产消息,其次是固阳新恒丰二期25万吨投产完成,此外又有青海百河铝业8万吨复产以及青海西部水电铝业5万吨复产消息,供应压力愈发加大;需求方面,铝锭库存本周继续下降,12月16日电解铝现货库存61.1万吨,相比12月12日下降3.7万吨,随着下游春节备货接近尾声,消费市场缺乏亮点,库存去化将放缓。因此,宏观情绪改善下铝价如有上攻,将提供较好的抛空位置,策略上建议逢高抛空。

锌: 短期趋势不显

宏观方面,中美双方就第一阶段经贸协议文本达成一致。基本面看,锌下游整体消费情况暂无亮点,需求平平,而冶炼端依旧处于放量期。保税区锌锭库存出现返升,进口亏损有所收窄,甚至出现盈利。当前加工费有下调趋势,临近年底锌锭现货较为紧张,冶炼厂没有超预期到货量,三地锌锭库存录得下降,需关注18000支撑,短期趋势不显。

铅:继续下行

伦铅整体呈现高位回落的态势;沪铅成本支撑崩塌,原因在于废电瓶价格松动下滑。当前国内消费依然保持清淡,供应上随着国内加工费稳步走高,炼厂生产利润有所修复,加之当前再生铅企业仍有一定的生产利润,国内供应端呈现较大压力。目前虽然供需结构上沪铅依然处于承压态势,但再生原生价差收窄至几无价差空间,后市铅价以低位盘整为主,或有反弹,但高度有限,需持续关注废电瓶价格以及再生原生价差。

镍:镍逢低做多

据Mysteel,近期镍铁厂集中计划检修,其中最具代表性的山东,江苏两家大型镍铁厂计划近期减产30%,占全国产能的46.81%。本周港口镍矿库存开始减少,预计元旦前港口库存不会大幅积累,镍矿库存绝对量在历史上处于中性水平,印尼提前禁矿背景下,未来NPI有望短缺,带动镍价上涨。高镍铁下方空间不大,且面临成本支撑。操作上以逢低做多为主。

不锈钢:高抛低吸

12月17日,SMM不锈钢冷轧均价未变15100元/吨,无锡热轧均价未变13300元/吨,佛山热轧跌幅50元。由于对NPI相对看涨,不锈钢向下面临成本支撑,预计下跌空间有限。据SMM,预计2019年我国不锈钢炼钢产能增长率仅为2%,而冷轧产能增长率16%。展望后市,不锈钢库存较高,无锡佛山两地300系不锈钢库存处于历史较高水平,压制了不锈钢的上涨空间,钢厂利润有所修复,在钢厂实质性减产前,不锈钢价格难言乐观,操作上建议高抛低吸。

贵金属: 数据较好 金银或偏弱

昨公布的美新屋开工、营建许可、职位空缺等均好于预期,美股指小幅上涨,美元指数上涨,SPDR黄金ETF减持5.56吨。昨黄金震荡白银小幅下跌。今天关注市场情绪,金银或震荡下跌。

金融早评

国债:观望为宜

国债期货周二早盘低开后大幅下探,午后小幅反弹,全天明显回落。10年期主力合约T2003收盘报97.53,结算价较上日跌0.23%,5年期国债期货主力合约TF2003收盘报99.5,结算价较上日跌0.13%;2年期国债期货主力合约TS2003收盘报100.175,结算价较上日跌0.04%。今日资金面继续收紧,银行间主要质押回购利率全数走升,Shibor利率除2W外全数上行,隔夜走升6.9bp。今日有500亿元国库现金定存到期,无逆回购到期,央行不开展逆回购操作。税期临近,叠加年末资金压力,资金利率继续走升,但在央行的精准调控下,继续明显上升的概率不大。外汇方面,中美达成共识,人民币围绕7.0窄幅震荡。现券方面,今日交投情绪不佳,现券收益率明显走升。10年国债活跃券190006较前一交易日走升2.25bp,国开活跃券190215收益率上行2.5bp。经济企稳预期增强,股市大幅向好,打压债市情绪。货币政策方面,经济数据阶段性向好,货币政策没有进一步宽松的必要性和迫切性,难以对债市形成利好。海外方面,中美一阶段协议达成,后续将尝试逐步取消已加征关税,有利于风险偏好的提升,利空债市。在多重利空打压下,空方情绪占优,目前调整难言结束,收益率或进一步上行,短期空头可继续持有。继续关注中美贸易协议的落实情况。操作上,期债空头持有,现券择优持有。

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