沥青:情绪性反弹力度存疑,谨防再次深跌

原创 52jincha  2020-03-11 11:20  评论 0 条

股指期货:外盘动荡使宽松预期重燃期指将有所支撑

外盘动荡驱使宽松预期再度回升,期指将有所支撑。周一市场的大幅调整,加上外盘金融市场的重挫,市场对全球金融危机重燃的担忧,使得边际来看,令市场投资者对宽松预期再度强烈升温,目前有预期认为本周内就将重新出台较为有力的货币宽松举动。且不论国内宽松的靴子最终会如何落地,但在这种宽松预期支撑下,我们认为市场探低回升的可能性,比之前几天又重新回升。毕竟前几日处于风险发酵、但预期政策力度有限的状态。建议投资者关注日内央行是否会有逆回购等操作,以及今日的通胀数据。后期,需要关注美国方面是否会出台更有效的防控举措,及海外金融市场表现。操作上以区间思路交易为主,注意止盈止损。

国债期货:期债或维持偏强走势

期债或维持偏强走势。TS2006支撑位101.145元,压力位101.345元;TF2006支撑位101.935元,压力位102.345元;T2006支撑位101.630元,压力位102.240元。海外疫情蔓延,短期避险情绪再升温,美联储继续降息预期上升,美债收益率续创历史新低,国内期债或受益维持强势。

黄金:金价冲高回落,短线操作

短期市场震荡整理;中期来看市场呈现震荡偏强行情。

沪金2006日内关注区间364-370元/克,日内选择区间364-370短线操作,0.7元止损。

白银:波动剧烈,考验上方阻力

目前在全市场下跌的同时,我们认为黄金也很难作为避险资产,建议选择黄金对冲的资金需谨慎。参考2008年金融危机期间,黄金大跌以对,因彼时通缩担忧陡增,美国实际利率反而走高。且值得注意的是,当全市场风险资产暴跌,黄金很有可能再次会因为投资者应对资产流动性赎回而遭遇抛压。当前市场的降息预期已经极端到预计3月降息75个基点,然而黄金表现却平淡,固然名义利率走低仍提供向上支撑,但关键的问题还在于通缩预期快速上升,这几乎与2008年金融危机期间如出一辙。此外从波动率的角度看,随着名义利率接近底部后,利率波动率相比通胀预期下降之后,通缩预期加速也可能会令美国实际利率反而有所上升,并打压贵金属价格。

短期技术层面,黄金回踩,也受到1700附近高点的阻力,预计短期波动剧烈,暂时观望。

铜:海外疫情扰动,价格弱势

新冠肺炎疫情全球蔓延,确诊和死亡病例持续增加,各国家采取禁止入境措施。美联储3月降息100个基点预期明显降温,因全球市场集体反弹,特朗普提出将工资税税率降低至零,持续至年底。中国复工复产,保供稳价等政策措施实施,价格运行总体平稳,CPI继续上涨但涨幅有所回落;PPI稳中略有下降。行业面上,国内冶炼厂因硫酸胀库而减产或者提前检修,政策支持终端市场恢复,带动加工企业开工率回升。但是,海外疫情依然令投资者担忧,铜价依然处于偏弱水平。沪铜2004合约短期弱势,压力45000元/吨,支撑44000元/吨。套利方面,4月消费预期转好,04-05合约正套;进口亏损持续缩窄,逼近盈利区间,可内外正套。

铝:弱势运行为主

从当前铝的基本面来看,铝锭累库幅度仍较明显,下游铝加工企业开工率仍待提升,且海外疫情蔓延对铝材出口的冲击已经有所显现。当前高成本地区铝企利润已经出现明显亏损,不过并未有减产动作出现,供应压力仍未缓和,成本端氧化铝近期涨势也已有所放缓,成本支撑并不坚实,铝价上方的压力恐将持续至3月底。近期跨期套利方面逐步开始关注4-5正套。

锌:消费修复不及预期,价格反弹受限

新冠肺炎疫情全球蔓延,确诊和死亡病例持续增加,各国家采取禁止入境措施。美联储3月降息100个基点预期明显降温,因全球市场集体反弹,特朗普提出将工资税税率降低至零,持续至年底。中国复工复产,保供稳价等政策措施实施,价格运行总体平稳,CPI继续上涨但涨幅有所回落;PPI稳中略有下降。从行业面看,锌终端消费依然疲弱,下游中小企业开工率较低。沪锌2005合约价格反弹受限,压力16200元/吨,支撑15500元/吨。

铅:反弹抛空

再生铅开工率偏低,但3月中旬复产预期较强,预计铅价将维持弱势或者回落,建议投资者反弹抛空。

镍:底部震荡,逢高抛空

昨日因高层释放中国疫情得到控制的信号,金融市场风险情绪回归,工业品齐涨,有色及黑色普涨,镍收益率强波动率亦上涨。然而对于沪镍,我们的判断仍是底部震荡,逢高抛空。最近因为钢厂3月排产增加,镍铁厂也跌破成本(除山东外),以及印尼镍铁投产推后,镍价底部获得支撑。但是当前镍全产业链价格均在下跌,尤其是不锈钢价格起不来,钢厂即使3月增产,短期边际改善原生镍需求,但钢厂利润还是起不来,镍价反弹高度还是会受到钢厂利润限制。

套利策略上,跨期正套目前不太好做,正套套利成本200出头一点,价差可以覆盖,但是空间不算大,而且现货升水也不高。另外最近保税区升水往上抬了抬,有贸易商想做进口,估计3、4月应该会有一些货进来,国内库存如果上去的话,正套也不太好做,还要等等。进口的话,有些贸易商在酝酿进口,正套觉得还是可以拿着,这个有没有进口进来也能跟得到。

锡:近期或以震荡态势为主

从锡基本面来看,上游锡精矿的供应依旧较为紧张,下游加工企业需求端逐步好转,基本面较前期有所好转。近期或以宽幅震荡态势为主,转强还需进一步等待,单边操作建议多看少动,套利方面继续关注6-7正套。

铁合金:供需格局向好,逢低做多

3月10日,河钢公布3月硅锰采量19680吨,环比减少6320吨,同比减8820吨,硅铁采购数量2273吨,环比增1223吨,同比减少1277吨。由于钢厂前期减产,目前锰硅合金库存相对合理,3月份对锰硅合金招标数量减少,招标价格预期较上个月2月4日发布的7200元/吨的价格将出现明显降幅。盘面上已经体现了相应的价格走势,从6700元/吨高点回落至5926元/吨,累计跌幅达到800元/吨,价格下跌基本在盘面上兑现,此外钢厂已经由减产转为增产,合金厂由增产转为减产,整体供需格局向好,下方空间有限,建议低位做多。

焦煤焦炭:现货疲弱压制反弹空间

观点:周二焦煤焦炭期货大幅反弹,受国内疫情好转,下游开工恢复等利好刺激,焦煤焦炭价格反弹明显,但从现货来看,焦炭的现货依然疲弱,将压制焦炭期货的反弹空间。

操作建议:轻仓操作。

动力煤:年度长协基准价的支撑仍在

观点:周二动力煤主力合约小幅反弹,从现货来看,随着供应的回升,港口库存增加,坑口价格开始走弱,现货疲弱限制了期货的反弹空间,但市场对于突破535元/吨年度基准价没有信心,市场支撑依然存在。

操作建议:轻仓操作。

豆类:美国拟推出激励措施,或延续反弹

观点:周二豆类均反弹,豆粕和豆油现货成交也均有好转,尤其是豆油现货成交创下年后以来最高成交量。3月期间,由于缺豆停机现象,压榨量将会下降,由此豆粕现货预计偏紧,豆油库存增加速度也会变慢,预计将会支撑豆粕价格偏强运行,而豆油也可能低位反弹。最新USDA报告上调巴西和阿根廷大豆产量,从而上调全球大豆期末库存,美豆库存维持不变,影响有限。此外,美国拟推出激励措施,激励市场,由此预计国内豆类或延续反弹。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)

玉米淀粉:低位整理,短线操作

因国内疫情的有效控制,行业开工率逐步恢复,主产区玉米收购进度的逐步加快,但因消费不佳,深加工企业盈利能力有所下降。成本因素对近期玉米淀粉价格有一定的支撑。同时中美贸易第一阶段协议的进口预期,对市场有一定的压力。整体来看,市场有一定的观望情绪,预计近期以低位整理为主。操作上建议,短线震荡操作为主,趋势多单轻仓为辅。CS2005支撑位2200-2225,压力位2300-2325。

玉米淀粉:低位整理,短线操作

因国内疫情的有效控制,行业开工率逐步恢复,主产区玉米收购进度的逐步加快,但因消费不佳,深加工企业盈利能力有所下降。成本因素对近期玉米淀粉价格有一定的支撑。同时中美贸易第一阶段协议的进口预期,对市场有一定的压力。整体来看,市场有一定的观望情绪,预计近期以低位整理为主。操作上建议,短线震荡操作为主,趋势多单轻仓为辅。CS2005支撑位2200-2225,压力位2300-2325。

白糖:区间震荡

区间震荡,短线交易为主。SR2005合约支撑参考5300-5500元/吨,压力参考5700-5900元/吨。

菜籽类:偏强震荡

昨日菜粕偏强震荡、菜油冲高回落。今日凌晨USDA公布的月度供需数据显示,美豆期末库存略低于市场预期、上调巴西和阿根廷产量,报告相对中性,隔夜原油价格上涨、可能提振今日商品市场氛围。菜粕近两日总体表现相对抗跌,低价刺激现货市场逢低买货;菜粕基本面来看,供应压力有所加大、需求处于淡季,向上缺乏驱动、向下缺乏空间,预计短期震荡走势为主。菜油来看,由于菜油期现体量小,主要跟随棕榈油等其他油脂,菜油供应偏紧、需求受疫情的不利冲击不及其他油脂,预计短期菜油跟随原油和棕榈油等其他油脂的波动,今日预计偏强震荡走势为主。

操作上,建议菜粕短线偏多思路操作、菜油短线偏多思路操作。RM2005支撑位参考2280,阻力位参考2330;OI2005支撑位参考7000,阻力位参考7200。

棕榈油:MPOB报告偏多,但资金谨慎

昨日棕榈油上午减仓反弹,午间MPOB报告公布的马来2月库存略低于预期、报告偏多,国内午后开盘冲高随后等待马盘,下午2:30马盘开盘后弱势下跌、有报告利好兑现的感觉,随后国内跟随马盘调整,本周原油波动较大、资金相对谨慎,目前资金入场做多的意愿不高、但继续做空的意愿也不强。短期来看,原油不确定性较大,棕榈油受市场情绪影响较大,基本面利好消息对棕榈油盘面提振效果有限、盘面走势弱于预期,资金仍在等待3月产量和出口数据等验证指标,昨日夜间原油、美股上涨,可能对今日棕榈油期价有所提振,预计今日偏强震荡走势为主。

操作上,震荡思路操作为主、短线交易。P2005支撑位参考4700,阻力位参考5000。

红枣:前空持有,持续关注反套建仓机会

现货方面,3月10日,产区红枣交易依旧未恢复正常,仅部分地区的加工厂复工复产,加上采购客商零星,红枣发货量有限;沧州市场未开市交易,目前各卖家自行发货为主,但下游采购客商有限,实际走货速度缓慢,行情稳弱运行。沧州市场红枣价格混乱,行情稳弱运行;因市场未开市,各卖家自行发货为主,多是老客户补货,周边客商有看货现象,但整体走货速度缓慢,发货量不大。目前,一级灰枣成交价格在3.50-4.00元/斤居多,二级灰枣价格在3.00-3.50元/斤,实际有高低价。

红枣属于中国特色品种,海外疫情通过市场情绪面影响红枣盘面,短期整体商品处于大跌后修复阶段,预计红枣期货表现平稳。发改委公布的沧州灰枣价格逐步降低,红枣库存压力较大,基本面难以支撑红枣价格难以维持持续升势。向下空间测算方面,目前二级仓单逐步有一定定价权(约有一半左右的仓单为二级仓单),最新一期3月5日发改委数据二级仓单对应期货价格9740元/吨,预计短期10000元/吨存在一定支撑,4-5月初花期关注天气情况。红枣期货短期震荡区间10000-10800元/吨区间。策略:前空持有。5-9反套-30元/吨以上考虑再度建仓。

天胶:震荡偏强

RU 05-RU 09价差255元/吨;RU01-RU09价差1065元/吨;RU05-NR 05价差1700元/吨。我国狭义乘用车销量仅为252,308辆,环比下滑85.3%,同比巨跌78.5%,完全背离历史走势。但随着复工、复产的推进,2月最后一周销量下滑速度已降至58%,趋势向好。短期来看,市场不仅受到海外疫情带来的风险偏好回落影响,还受到沪胶自身偏弱基本面的主导,虽然中后期市场预期和估值可能有所修复,但短期凸显的矛盾使得盘面上行受到一定压制,操作上建议投资者要严格仓位控制,等待低位,逢低吸筹不追高,受国内疫情基本控制及外围恐慌情绪减弱影响,预计今日日内偏强震荡。

沥青:情绪性反弹力度存疑,谨防再次深跌

昨日,BU开盘跌停,但随后在国内对疫情后复工情绪的带动下打开跌停板。我们认为,BU短期仍有可能面临较大幅度的下跌,或于今日低开震荡。如果按照沥青生产成本估算,BU至少还需要接近一个跌停板才能补完油价下跌造成成本端坍塌的幅度。然而,一方面市场对于油价能否持续维持在当前低位存疑,另一方面复工预期和基建乐观预期都给多头带来了较为乐观的情绪,一定程度支撑BU。然而,考虑到更多的基建利多政策或在两会后逐步释放,短期市场这一情绪能否延续是存疑的。且上半年原本就是沥青消费淡季,在情绪主导的交易逻辑随着时间削弱后价格终将回归基本面。因此,若油价在未来不能实现持续的反弹,BU极有可能再次大幅下跌甚至跌停。

另外,在中东产油国大幅下调销往亚洲的油价升贴水后,国内炼厂采购意愿正在增强。一旦炼厂在原油储备充足后大幅提高开工,沥青将正式进入漫长的季节性累库大周期,弱势驱动长期存在,盘面利润届时有望逐渐回归。

在操作策略上,单边操作不建议抄底BU,前期反套单可继续持有。近日原油市场波动较大,再次建议投资者注意防范风险。

LLDPE:陷入震荡走势

日内期现市场走势有所分化,现货方面,石化报价继续维持稳定,部分地区价格继续回落,成交不佳。煤化工方面,神华拍卖降价后出现个别成交,华北地区成交在6650。期货方面,恐慌情绪过后,市场有所好转,在股指反弹带动下,商品整体上扬,聚烯烃价格低开高走,重新回到震荡区间内。目前市场变数较多,虽然原油利空暂时消化,但是基本面上现货压力依然较大,预计价格维持弱势震荡走势。

操作上,逢低减持空单。

纸浆:逢低吸筹不追高

纸浆期货价格震荡上扬,收于4558元/吨,幅度1.51%,进口木浆现货市场受影响较小,业者维持前期报盘,纸厂原料采买积极性一般。下游原纸方面,生活用纸报盘稳中上扬,其余纸种价格起伏有限。美国海关公布2020年1月美国纸浆出口中国情况,其中:针叶浆11.56万吨;阔叶浆2.10万吨;本色浆0.58万吨。国内库存方面:3月上旬,国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约230万吨,较上月下旬增加0.4%,较去年3月下旬增加22%,国内去库未见明显提速。武汉疫情得到初步控制,市场思涨,纸浆在4500一线支撑较强,外围市场抄底资金不断流入,预计短期市场有所企稳,恐慌在前期得到一定释放,建议投资者逢低吸筹不追高,注意仓位控制。

尿素:市场缺乏指引,高升水恐难再现

昨日尿素期货主力合约窄幅震荡,目前的期货价格小幅贴水现货厂库出厂价格,基本与交割仓库区域主流品牌价格持平。不论期货价格还是现货价格当前阶段都缺乏明确指引,现货价格涨不动新单成交不好,不过短期不具备大幅跌价的可能。期货价格进入无法给出明确升贴水的尴尬境地,现货市场降温使得盘面无法给出升水,而在没有明确见到现货市场出现拐点时大幅贴水也不理性,因此我们认为目前的期货价格将继续围绕现货价格运行,平水或小幅贴水可能性较大。只有现货情绪再次如上周那般期货才有可能给出30-50元的升水预期,否则本周开始市场开始关注的高日产仍然将对盘面价格有所压制,压力后移是市场对现货市场的普遍认知。此外,目前工厂参与意向明显好于去年,预计05合约交割量将比已经过去的01合约更大,无论是前期高升水或者是有可能出现的4月出现拐点都将促进厂库进行套保进而注册仓单,大量的仓单也将对05合约产生巨大的压力,因此我们认为除非现货市场再次火爆否则无法出现高升水格局,盘面价格将短期平水现货价格,建议以区间操作思路为主,参考支撑位1760元/吨,压力位1780元/吨。

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