沥青:短期跟随油价暴涨,中期回调风险较大

原创 52jincha  2020-04-03 11:44  评论 0 条

沥青:短期跟随油价暴涨,中期回调风险较大

昨日,原油市场再次上演疯狂,先是日盘国内原油期货 SC 涨停带动 BU2006 尾盘触及涨停,再有夜盘期间油价在特朗普号称减产 1500 万桶 / 日的推特影响下出现极端上涨行情。受此影响, BU 今日高开可能性较大,不排除日间再次触及涨停。然而,对于 BU 而言核心问题不是今日的走势,而是未来的走势。我们认为,短期的狂热过后价格走势终将回归基本面,需谨防中期再次大幅回落。从基本面来看,由于炼厂在成品油利润刺激下持续提高开工,沥青无论炼厂库存还是社会库存都远高于历史同期,其中社会库存已经逼近历史峰值。这种情况下,山东现货市场后期价格大幅回调可能性极大,且在当前较高的基差下 BU 通过补跌向基本面回归只是时间的问题。因此,尽管短期市场抄底情绪狂热,但 BU 跟随油价反弹持续性存疑,长期来看再回落可能性非常大。考虑到原油市场近期波动较大,建议单边谨慎持仓,价差交易关注空 BU 多内外盘原油。

黄金:金价高位震荡,短线操作

短期市场大幅震荡整理;中期来看市场呈现震荡行情。

沪金 2006 日内关注区间 361-367 元 / 克,日内选择区间 361-367 短线操作, 1 元止损。

白银:跟随原油上涨

隔夜因原油再度出现史诗级巨震,截至收盘仍上涨逾 10% ,贵金属亦受到较大提振。关注原油反弹持续性,黄金目前考验前期技术高点 1700 附近阻力。近期贵金属期货行情波动较大,建议投资者谨慎持仓。

铜:微观面有支撑,价格震荡

海外新冠肺炎疫情持续恶化,全球确诊病例已经超过百万,多国封国封城冲击经济。美国上周初请失业金人数创历史新高,预计第二季度失业率预计将超过 10% ;德国上半年经济可能萎缩超过 8% ,全年 GDP 降幅可能超过 2009 年金融危机期间水平。行业面上,中国终端消费缓慢修复,铜材企业开工率提升,铜库存连续减少;海外部分铜精矿物流运输受限,废铜供应基本停滞,粗铜供应紧张。整体来看,铜的微观市场改善,加上原油价格暴涨,支撑短期价格,但疫情尚未确认拐点,风险资产价格依然中期承压。我们判断中期铜价还将二次探底,沪铜 2005 合约压力 40000 元 / 吨,支撑 38000 元 / 吨。套利方面,短期消费回升, 04-05 合约正套持有。

铝:近期料继续低位震荡

当前沪铝价格在低位震荡,此前铝企减产涉及产能在 40 万吨以上,使得铝价有短时止跌态势。铝企压力正逐步向氧化铝端传导,近期氧化铝价格大幅下调,三网均价已降至 2350 下方,高成本地区氧化铝厂已有亏损,且随着铝企采购活动逐渐放缓(一方面出于减产考虑,一方面不看好后市价格),氧化铝厂已开始有减产考虑。当前铝产业链所面临的最大压力还是来自于需求面,随着终端订单的大幅下滑,海外多家集团的加工企业有减停产动作,在冶炼端影响不算太大的情形下供给压力愈发增加,并通过抑制我国铝材出口将压力传导至我国。整体来看,市场对海外铝需求的担忧仍在,全球需求端根本性的好转还需等待疫情的退坡,当前来看海外形势依然不容乐观。目前国内铝基本面还是要看后期减产落地情况,当前技术面考验下方 11300 支撑位,操作上可关注铝的内外反套。

锌:库存下降,价格短期反弹

海外新冠肺炎疫情持续恶化,全球确诊病例已经超过百万,多国封国封城冲击经济。美国上周初请失业金人数创历史新高,预计第二季度失业率预计将超过 10% ;德国上半年经济可能萎缩超过 8% ,全年 GDP 降幅可能超过 2009 年金融危机期间水平。从行业面看,国内锌库存下降,表明下游企业逐渐恢复。我们判断锌价或有反弹,但空间有限,沪锌 2005 合约压力 15800 元 / 吨,支撑 15000 元 / 吨。

铅:价格调整

再生铅开工率持续上升,铅多头配置头寸平仓,铅价向下调整。

镍:盘中波动剧烈,小幅收涨

近期镍整体供需基本面我们认为边际存在一定改善。供给端菲律宾镍矿供应影响程度扩大,印尼亦在加强中苏拉威西岛的防疫,国内镍铁减产持续,供给端在减。需求端,不锈钢厂利润近期有所修复。当前需重点关注菲律宾、印尼及其他海外重点供应区域的疫情情况。

操作上,镍价此前反弹抛空思路需要转换,短期不宜看空,但受金融市场情绪影响依然较大。昨日原油史诗级巨震,收盘仍录得逾 10% 涨幅,亦对整体有色形成一定支撑,目前需关注原油反弹持续性。近期金融市场情绪波动依然较大,请投资者注意持仓风险。

锡:节前注意持仓风险

在锡基本面方面,当前进口锡精矿供应仍然偏紧,部分冶炼厂受制于矿端的供应开工率偏低。海外方面,已有锡矿商、锡炼厂受到疫情影响,海外精炼锡过剩格局或将有一定程度的缓和,但需求端的持续低迷仍然是一个明显的利空点。从技术上看,锡价还未站稳 12 万关键点位,后期有待进一步确认,操作上还是关注 6-7 正套,建议节前注意持仓风险。

铁矿石:短线反弹

铁矿石现货维持偏强格局,原油大幅反弹带动市场情绪改善,短线反弹或延续,但需要注意近期市场情绪波动较大,短线操作为主。

螺纹钢热卷:短线反弹

原油大幅反弹带动市场情绪转暖,本周钢材库存延续高降速,悲观情绪有所缓解,短线反弹或延续。

铁合金:区间震荡

收盘于 6780 元 / 吨,这个价格非常中性。参考 3 个价格点位:第一, 3 月 26 日南非发布港口禁运消息后, 05 合约从 6650 元 / 吨上涨最高到 7148 元 / 吨。第二,考虑南非锰矿影响程度,从成本角度,锰硅合金在 6700-6800 左右相对合理。第三, 4 月份钢招价格与 2 月份基本持平, 2 月份最高盘面价格为 6700 元 / 吨。在价格估值合理的角度下,接下来需要考虑的是锰硅合金可能出现的增产和钢厂的增产节奏问题。

焦煤焦炭:远月预期明显改善

观点:周四焦煤焦炭期货价格大幅反弹,其中远月焦煤焦炭的涨幅远高于近月,前期的市场悲观预期有所改观。但从现货来看,钢厂低利润压制焦炭的趋势并未改变,焦煤焦炭期货延续宽幅震荡。

操作建议:轻仓操作。

动力煤:现货延续弱势,预期有所改观

观点:周四动力煤 2009 合约大幅反弹,市场预期有所改善,但从现货来看,北方港口调入量仍然高于调出量,导致库存依然有增加的趋势。短期来看,动力煤期货弱势难改。

操作建议:轻仓操作。

玻璃:短线止跌 中期震荡偏弱

中期淡季弱势可能要持续至二季度中期。上方压力 1360 ,下方支撑 1280 。

豆类:震荡,规避节日风险

观点:周四国内豆类均反弹,豆油反弹较多,预计是受到原油价格大幅上升影响,豆粕小幅反弹。此外,市场机构继续下调巴西和阿根廷大豆产量预估,这对美豆和豆粕价格具有支撑作用。周五是清明节假期之前最后一个交易日,注意规避节假日风险。豆价预计震荡为主。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)

玉米:偏强震荡

受到现货价格小幅走强、以及全球新冠疫情爆发而引起的粮食担忧,近期玉米期货上涨,目前粮源已从农户转移到中间环节,考虑到目前市场看涨预期较为一致,预计玉米市场以震荡偏强为主。

玉米淀粉:消费不佳,低位震荡

因国内疫情的有效控制,行业开工率逐步恢复,主产区玉米收购进度的逐步加快,但因消费不佳,深加工企业盈利能力有所下降。成本因素对近期玉米淀粉价格有一定的支撑。原材料玉米进口的大幅增长,对市场有一定的压力。原油等国际品种的整体走弱,也对国内市场构成一定拖累。整体来看,市场有一定的观望情绪,预计近期以低位整理为主。操作上建议,短线震荡操作为主,趋势多单轻仓为辅。 CS2005 支撑位 2200-2225 ,压力位 2300-2325 。

白糖:维持弱势思维

保障措施落地以前,维持弱势思维,短线交易为主。 SR2009 合约支撑参考 4900-5000 元 / 吨,压力参考 5600-5700 元 / 吨。

棉花类:大区间震荡

美棉出口周报数据良好,且原油反弹带动大宗商品整体向好,隔夜 ICE 期棉 5 月合约盘中大幅反弹,冲高回落,尾盘收平。国内方面,受海外疫情影响,消费预期极度悲观,外贸订单撤单现象普遍,纺织厂新增订单较少,织厂开机率已出现下降,整体产业链库存累积,年度库存消费比升高。当前棉花处于低估值、低驱动的格局,隐含波动率处于历史高位,由于下一年度全球种植面积大概率减少,棉花远期库存消费比回落概率较大,预计郑棉将呈现远强近弱格局。疆棉轮入结束后,皮棉销售压力还将继续增大,盘面将进入宽幅震荡格局,不排除试探新低可能,抄底还需谨慎。操作上 CF2009 合约投机暂观望,中长线多单可轻仓持有,务必做好资金管理。 CF2009 合约支撑位 10500 元 / 吨,压力位 11500 元 / 吨。

菜籽类:油强粕弱

昨日菜粕弱势震荡走势为主,菜油受原油价格上涨提振、偏强震荡走势为主。昨日夜间原油大幅上涨,预计对油脂提振作用较大,今日菜油走势可能强于菜粕。菜粕跟随豆粕,基本面来看,进口大豆陆续到港、 4 月中下旬之后到港量将较大,国内大豆、豆粕库存将逐渐回升,短线需求偏差、而压榨利润偏好导致油厂套保积极,短线粕类价格承压;菜油来看,近月贴水现货、远月有放开加拿大菜系产品进口担忧,价格上涨后欧盟进口菜油可能出现进口利润、对价格也会有所打压,趋势性的好转需要棕榈油和欧盟、加拿大菜系产品的上涨共同推动。

操作上,建议菜粕区间操作,菜油短线偏多思路操作为主。 RM2005 支撑位参考 2330 ,阻力位参考 2400 ; OI2005 支撑位参考 6700 ,阻力位参考 6850 。

棕榈油:短线受提振

昨日棕榈油弱势震荡走势为主,国内收盘后马盘偏弱、昨日夜间原油大涨,预计今日商品市场氛围偏好,棕榈油价格或受提振。从基本面来看,近两周产地棕榈油生产受限提振盘面,受物流担忧、国内到港也可能延迟,而近期国内棕榈油现货库存持续下降、进口利润较差,这些因素均对价格有所提振,但周三 SPPOMA 公布的马来 3 月产量数据偏空,虽然这个产量数据波动较大、权威性不够,但在没有其他数据指引的情况下,市场情绪还是受到一定的打压,本周国内现货成交也有所走弱,对棕榈油期价也有所打压。棕榈油基本面多空交织、今日期价预计受原油大涨提振,临近假期、建议投资者轻仓操作为主。

操作上,建议短线偏多思路操作、轻仓操作。 P2009 支撑位参考 4700 ,阻力位参考 4900 。

鸡蛋:宽幅震荡

近期鸡蛋现货连续横盘一个月,目前产区均价 2.8 元 / 斤附近。盘面近月 05 合约偏弱震荡,关注 05 在 3000 元 /500 千克附近的支撑情况。

红枣:移仓加快,逢高抛空思路为主

现货现状:沧州地区复工后未实现复产,加工产能受到限制:崔尔庄市场尚未开放,预计 4 月 2 日开放试运营,人工拣选受到疫情制约。

短期资金持续流出,红枣交易兴趣下降,移仓加快,预计近日 09 合约切换为主力合约。红枣供需偏弱,又临淡季,预计红枣 05 合约难有回升之势,后续仍有测试下方支撑可能, 09 合约 5 月份之后或受到花期与坐果等生长期天气炒作、端午旺季的影响有反弹机会, 9-5 价差拉大,但 09 合约在目前的供需环境下也难以有持续升势。 9700 元 / 吨处存在一定成本支撑。策略:观望。 9-5 价差扩大, 09 合约等待反弹后再度抛空机会。

PTA :原油大涨, PTA 强势运行 ;MEG: 原油大涨,乙二醇强势运行

PTA 观点

成本:因传 OPEC 减产,原油大幅上涨, PTA 成本大幅上移。

加工费: PTA 供需方面,聚酯库存压力加大,库存高位的压力和因疫情对后市需求的悲观预期,有工厂开始减产,聚酯负荷恢复放缓,后期可能下降,上周五聚酯负荷为 83.9% 。供应方面, PTA 装置陆续重启, PTA 负荷开始回升,上周五 PTA 负荷为 76% 。短期 PTA 加工费表现良性,整体 4-5 月继续累库,预计加工费难以维持,会继续下跌。

成本支撑下,预计 PTA2005 合约周五强势为主,有望涨停, 05 合约参考 3452 元( 7% )。空单建议短期回避。

MEG 观点

成本:因传 OPEC 减产,原油大幅上涨, EG 成本有所支撑。西北坑口煤价变化不大, 395 元。

供应:国内乙二醇整体开工负荷在 71.35% (国内 MEG 产能 1373.5 万吨 / 年)。其中煤制乙二醇开工负荷在 53.58% (煤制总产能为 489 万吨 / 年),开始下滑。后续煤化工检修进度加快, 4 月将进入集中检修季。外盘负荷高位,近期海外疫情爆发,海外需求减少,乙二醇涌向中国,进口压力较大。本周进口量 25 万吨附近,压力依然较大。

需求:虽然涤丝库存压力较大,且现金流压缩明显,但尚未出现大面积的停车检修;前期停车的聚酯装置继续有所恢复,整体负荷继续提升。但随着涤丝工厂压力的进一步提升,不排除后市聚酯负荷拐点出现。上周,聚酯负荷整体有所提升。截至上周五,聚酯负荷提升至 83.9% (聚酯产能在 5857 万吨)。

单边价格,在本轮下跌过程中,乙二醇基差走强,单边价格反应的是未来累库的压力,当前海外压力导致国内乙二醇煤化工开始检修,后期累库预期有所动摇,利空边际弱化,昨日原油大幅上涨,强化乙二醇利多,乙二醇报复性反弹,参考 05 合约 3492 元( 9% )。空单建议短期回避。

天胶:偏强整理

RU 05-RU 09 价差 275 元 / 吨; RU01-RU09 价差 1355 元 / 吨; RU05-NR 05 价差 1765 元 / 吨。按照 ANRPC 报告:自 3 月初以来,由于 COVID-19 病毒在全球范围内不断蔓延,而且没有任何终结的迹象,几乎整个世界都处于停滞状态。尽管该流行病于 3 月中旬开始在中国消退,但全球其他国家已全面蔓延,包括主要的天然橡胶( NR )消费国家和地区。疫情对于需求影响短期来看更为显著。随着疫情在海外多国相继爆发,下游国内出口贸易受到重挫,中国轮胎外贸出口风险上升且逐步显现。虽然国务院以及各地政府出台政策鼓励的汽车消费的政策,但这些政策都主要是为了托底,市场依然持谨慎态度。石油价格出现大幅反弹后,下游能化品部分涨停,对沪胶盘面也有所提振,目前市场在需求疲软、欧美疫情赶顶的弱背景下,大幅走强可能性较小,预计日内偏强整理为主。

LLDPE :超跌反弹

日内期现市场走势出现分化,现货端表现相对平淡,仍有部分石化企业价格出现 200 左右补跌,各地区市场价格涨跌互现,成交一般。煤化工方面,神华拍卖成交气氛好转,线性货源半数成交,华北地区成交价格在 5770-5780 ,期货方面,受到消息面提振,国际原油价格大幅走高并带动化工系强势回补,塑料期货价格跟随大幅走高,基本面来看,供需过剩的格局暂未改变,受到疫情影响,旺季需求不及预期,叠加进口冲击,行业去库缓慢,反弹高度或有限。

操作上,等待再度做空时机。

PP :短期偏强

短期反弹,中期下跌可能仍会有,后市 05 上方压力 6500 ,下方支撑 6000 。

纸浆:主力切换,企稳偏强整理

近期进口木浆现货市场供应量平稳,浆价先扬后抑,整体成交略显清淡。影响市场走势的原因主要有以下几点:第一,国内主要地区纸浆库存下降速度偏缓慢,局部地区库存略有回升,纸浆消耗速度略显迟缓;第二,从 1-2 月份原纸出口来看,铜版纸出口量同比下降,白卡纸、生活用纸出口量同比增加,纸厂开工负荷恢复速度平平,纸厂消耗前期原料库存为主,现货采买热情不高;第三,国际市场供应面暂未见明显变化, 3 月份巴西总出口量环比增加 27% ,同比增加 9% ,但受新冠肺炎因素影响,业者预期后期到货速度受限,加之陆续有外盘报涨,业者低价惜售;第四,各国量化宽松政策影响,经济流动性增加,对市场信心有一定提振,但疫情对全球供需影响较大,主力切换后, 9 月预期或有一定转好, 5 、 9 走势出现分化,预计日内企稳偏强整理,但上方亦有压力。

甲醇:原油大涨,强势运行

昨日港口库存再度增加,在海外疫情利空背景下,现货压力从海外传向港口市场,港口市场在现货压力下通过套利窗口形式倒流至内地市场。这种形式的货物贸易最终会以内地市场出现供应收缩而终结。目前看内地检修季在 5 月有所明朗,但海外市场暂未出现供应收缩,短期利空有所钝化。再加上昨日原油大涨,因此甲醇报复性反弹,参考 05 合约 1700 元。短期空单回避。

尿素:价格有所企稳

观点:昨日午后期货价格跟随大部分能化品种有所上扬,昨夜外盘原油价格出现大幅反弹,受其影响近日尿素期货大概率震荡上行,但印标价格迟迟未出,其实对现货价格是一种变相拖累。据悉昨日博大工厂接单良好,已停止接单,部分贸易商出现抄底情绪,不排除印标价格如预期发布后市场成交量大幅增加的情况。昨日有三套装置停车检修,日产量有所下滑,但只是短周期现象,中长期看产量仍然偏高。我们认为如果印标价格( 243 美元)如预期兑现,短期市场会有所支撑, 05 合约受其影响较为明显会有所反弹,但 09 合约上方压力仍然较强。

操作建议: 本周正套 5-9 价差持仓可继续持有,目前的价差不太建议新开仓,可以考虑逢低做多 5-9 价差,参考入场价差 60 。

风险点: 印标出现延期或者价格较低会对正套策略产生较大风险,清明节期间轻仓过节。

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