沥青价格波动剧烈 “期货力量”助企业化危为机

原创 52jincha  2020-04-07 11:33  评论 0 条

作为能源和化学工业的一部分,沥青价格与原油价格密切相关。正是因为新的冠状病毒性肺炎疫情以及影响沥青价格的全球价格战和其他石油价格战事件迅速减少。在这种情况下,在4月2日的“在线期货讲座”中,上一期邀请业内人士深入分析沥青行业的现状,分析未来的发展,并在此基础上为风险管理提出了宝贵的实践建议。相关产业链企业。

东海期货研究所高级能源分析师李万英在近期对原油价格走势的分析中告诉记者,价格战已经影响了全球原油市场,导致美国与美国之间的关系升温。和俄罗斯。因此,在这种情况下美国对俄罗斯石油子公司的制裁能否继续存在不确定性,也不排除未来市场会重演。 2 019年下半年沥青溢价可能下降。在不久的将来,沙特阿拉伯的态度已大大缓解,欧佩克+甚至公开宣布它将在4月9日举行紧急会议,讨论进一步生产的可能性减少。一旦达成协议,无疑将为能源市场带来一些支持。

原材料价格大幅波动增加了经营风险

价格的大幅波动无疑给企业的稳定经营带来了挑战。在2019年底,市场同意经济增长率将在2020年提高,并且原油价格有望继续上涨。根据行业惯例,许多相关企业都有冬季存储。但是,随着新型冠状病毒性肺炎的爆发和蔓延,由于有限的物流和减少的消费,国内石油产品市场开始积累大量资源。同时,在预期需求下降的条件下,原油价格暴跌。库存量大,没有相应风险套期保值的企业,存货迅速贬值,甚至现金流量不足。

在这种情况下,许多企业不得不放弃库存管理,开始以低价出售产品以获得流动性。但是,物流的局限性和消费的减少增加了销售的难度,导致产品价格的进一步下降,在这种情况下企业的经营更加困难。

但是,那些提前进行库存管理或冬季储备较少的企业受影响相对较小。尤其是对于炼油厂,一位不愿透露姓名的业内人士告诉记者,尽管淡季炼油厂的库存一直很高,但许多炼油厂已决定通过长期出售全年的产品销售模式在不久的将来。

至于已贬值的原始库存,上述内部人士表示,该库存也以低价出售。 “实际上,炼厂目前想要的是购买低成本原材料,并在高利润的情况下尽可能多地生产。”

毕竟,从长周期来看,沥青的供应水平主要取决于需求。今年,在新型冠状病毒性肺炎的影响下,原本处于放缓转型中的国内经济受到了进一步影响,增长率进一步放缓。在这种情况下,中国准备增加对基础设施的投资,以对冲经济下行压力。运输是投资方向之一。从地方政府最近的特殊债务投资方向来看,今年有可能成为支持基础设施的重要组成部分。此外,“十三五”规划在这方面也有一定的布局,沥青跟进的需求必将增加。

另一方面,在生产利润方面,由于保护政策规定中国的成品油价格不会降到每桶40美元以下,而且沥青的溢价很高,因此预计炼厂会有利润。

沥青期货已成为企业管理风险的重要工具

经过近7年的发展,沥青期货市场活跃于交易中,客户结构多元化,在工业客户的积极参与下,其价格发现,风险管理和定价功能不断完善。这些来自上游,中下游的工业客户还通过不断的实践探索来丰富其风险管理策略。

中国投资和安信期货研究所的郑若金对《期货日报》说,对于沥青企业来说,传统的教科书套期远远不能满足当前的需求。 “实际上,目前,工业客户可能会更加关注如何对冲风险和锁定利润,这意味着他们也是工业客户,并且由于不同的利润来源,其对冲策略必然会有所不同。”

例如,作为沥青的上游,炼油厂的主要利润来源是加工利润。因此,炼油厂的主要目的是锁定加工利润并控制风险。在这种情况下,炼油厂只需在利润公平的时候在期货市场上购买原油和空沥青,即可达到锁定加工利润的目的。

对于贸易商而言,郑若金认为,传统贸易商主要利用时间和空间来赚取价格差异。因此,他们them积货物并不得不被动地抢占市场是正常的,这也是传统交易者的风险。实际上,交易者最近面临的风险也由此而来。为了改变这种状况,除了按照传统习惯对冲上下风险外,期货市场作为采购和销售的备用渠道可以更好地帮助贸易企业进行风险管理。

据了解,目前,这种交易方式不仅被贸易商所采用,而且被炼油厂中的许多企业所采用,用于采购和销售中的风险管理。特别是在当今我国原油期货越来越能反映东南亚的供求关系的情况下,一些企业对探索这种购销方式越来越感兴趣。著名民营炼油厂有关负责人告诉《期货》,这种操作不仅减轻了企业转移外汇,占用资金的麻烦,而且避免了对冲后相关企业汇率风险管理的麻烦。由于国内原油期货以人民币计价,因此在海外。

实际上,除了常用的期货套利策略外,郑若金还介绍说,有些商会利用地区间的价格差异来优化交易方式。以2019年7月底川渝地区和华东地区之间的交易为例,据了解,8月和9月通常是川渝地区沥青需求的旺季,而当时的价格差明显低于船票价格,这意味着华东地区的价格被高估,四川和重庆地区的价格被低估。虽然实际上没有沥青从四川和重庆流向华东的现货交易,但交易员首先缩短了期货市场并购买了四川和重庆的现货库存,然后在现货价格之后清算并出售了现货库存。川渝期货市场的上涨和期货市场的下跌,从而为贸易商实现了一定的毛利,突破了区域约束。突破了物流瓶颈,扩大了企业的销售规模。

至于沥青下游的终端客户,据郑若金介绍,目前主要还是利用沥青期货锁定成本价。相比炼厂和贸易商,下游终端客户的期货市场参与度略有不足,在操作上也较为简单。当然,近期也有期货公司的风险管理公司开始根据客户的特定需求,利用期货以及结合相关场外期权,为客户制订更有针对性的含权贸易策略。比如春节后浙商期货的风险管理公司就通过含权贸易模式帮助某沥青企业优化库存结构,在规避价格波动风险的同时,完成了1万多吨的现货贸易,为企业锁定了200多万元的利润。

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