沥青始终维持高利润且存在高库存压制

原创 52jincha  2020-05-28 14:01  评论 0 条

由于沥青始终保持较高的利润和较高的储藏压力,因此沥青在早期的相对趋势要弱于原油。在国内沥青资产负债表状况良好,中石化现货价格上涨之前,短期沥青刚刚上涨。

沥青的供求裕度处于季节性疲软的时间节点,正如原油价格在6月份IEA的乐观预期之后给出了一系列数据一样,这有利于推高市场并消化利润。注意原油可能的转折点后,就有机会将圆盘与沥青本身的基本表面一起向下推。沥青的参考压力范围是2500-2550。

1.减产改善了石油市场的平衡,但进一步减产有望减少

欧佩克+减产协议将于5月1日正式实施。根据协议,欧佩克+成员国将总共减产970万桶/天。沙特阿拉伯,科威特和阿拉伯联合酋长国愿意在6月将日产量减少120万桶。此外,欧佩克+还在讨论将第一阶段的970万桶/天的减产期限从5月延长至6月。由于沙特阿拉伯承诺在6月份自愿减产100万桶/天,因此预计6月份的产量将从最初的1200-850进一步降至750万桶/天,这是近期油价上涨的主要动力。原油,但沙特阿拉伯进一步自愿减产的预期相对降低。

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在风险方面,伊拉克减产的执行不符合标准。如果这种情况得不到改善,则有可能在以后的一段时间内破坏减产的统一性。

对于非石油输出国组织,随着石油分配回升至35美元/桶以上,部分页岩油生产利润“平仓”。鉴于近期良好的库存数据以及市场对近期需求回升的预期,并且不受减产协议框架的约束,以美国为首的非欧佩克+国家的原油产量可能会略有反弹。

2.短期库存数据良好,中期库存压力依然存在

本周的API / EIA库存数据显示了出色的表现,意外下降了约500万桶。由于上周API上升758万桶与EIA下降745,000桶之间存在一定差异,因此本周API下降480万桶被市场认为是数据修正,并未引起市场变化。 。但是,随后的环境影响评估减少了498.3万桶,本周美国原油产量下降了30万桶,这重新燃起了市场气氛,使得短期原油继续上涨。

从中期来看,同期原油库存仍处于较高水平,这将抑制上升空间。由于夏季美国将要达到传统汽油消费的顶峰,随着恢复工作和解除禁令的势头,后期美国原油库存的趋势将变得更为关键。我们将重点研究库存是否可以摆脱与往年类似的下降模式,并继续验证IEA月度报告的乐观预期。

3.预计6月将非常乐观,重点是后续核查

IEA 5月14日发布的月度报告预测,预计4月份全球石油需求将同比减少2520万桶/天,5月减少2150万桶/天,6月减少1300万桶/天,460万减少桶/天在下半年。从报告中可以看出,国际能源机构对6月的需求回升非常乐观,欧佩克+减产协议完全涵盖了下半年的需求减少。最新一轮的原油反弹是在IEA月度报告发布之后。我们有理由相信,这一轮反弹已充分反映了报告中的乐观预期。但是,在一些未密封的国家中,出现了新的聚集感染,一些拉丁美洲国家的疫情迅速恶化。是否可以验证预期结果仍然是一个谜,这仍然需要不断关注。

4.沥青的供求关系蓬勃发展,但需求将受到梅雨的干扰

与原油相比,沥青的短期趋势中等。自5月6日以来,美国原油增长了近三分之一。然而,国产沥青并不温暖和稳定,在中石化调价后的本周之前一直保持波动,但仍未能突破5月6日的高点2504。

从沥青的基本面来看,沥青的整体供需将很强劲。在恢复建筑和生产以及持续高利润的推动下,国内沥青开工率继续上升。 4月份,国内沥青总产量达到485.7万吨,远高于往年同期。在这种情况下,工厂,仓库,社会和仓库在5月1日前后仍然有一定的下降,这表明对国内沥青的表观需求相当强劲,但高库存最终抵消了部分上升势头,使得周期上升沥青的含量远低于原油。

5月下旬,三个炼油厂将恢复沥青生产,总产能为300万吨/年。在6月初,将对一座年产100万吨的炼油厂进行20天的大修,总供应量将继续增加。

摘要:

随着季节性梅雨的到来,南部的需求受到自然气象变化的压力,供需格局将被打破,基本面有望发生变化。在化学工业中,有一种俗语说原油会涨跌,供求将变得强弱。沥青供求的幅度在季节性疲软的时间点。在6月IEA做出一系列乐观预期之后,原油期货将推动市场消化其收益。在注意了原油可能出现的拐点之后,它将与沥青本身的基本表面一起作用,将压盘向下推。沥青参考压力范围是250 0-2550。

风险提示

主要经济体有进一步的经济刺激政策,随着封锁政策的发布,疫情迅速反弹。

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