沥青期货价格持续上涨 在成本端及现货端同步上涨的推动下 沥青盘面上行步伐明显加快

原创 52jincha  2020-06-18 10:47  评论 0 条

1,沥青价格走势回顾

沥青现货方面,随着终端需求的逐渐恢复和低成本库存需求的增加,炼厂的出货保持平稳,库存维持在较低水平,这支持了炼厂提价的意愿。自五月以来,中国主要炼油厂继续推高沥青价格,而当地炼油厂也跟随上涨。截至5月底,国内炼油厂的重型沥青运输的主要交易价格为:西北2750-2850,东北2350-2450,北部100-2100-2200,山东2250-2320、2320长江三角洲-2340,南方2430-2500,西南(四川和重庆)3070-3170,西南(云南和贵州)3140-3240元/吨。

沥青期货方面,自4月以来,沥青期货价格持续上涨,尤其是4月底以后,在成本端和现货端同步上涨的带动下,沥青盘面的上升步伐明显加快,到5月底,沥青期货的价格比最低点上涨了50%。

2,上游原油走势分析

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在疫情缓解的情况下,产油国实施减产,原油需求稳定在较低水平,导致原油供需平衡的恢复。目前,市场普遍预计下半年全球石油需求将进一步改善,但复苏速度将相对缓慢。汽油需求的恢复速度明显快于柴油,航空煤油等的恢复速度。但是,从供应方的角度来看,石油生产国决心提高油价的方式体现在减产配额的扩大和对石油价格的限制。各国减产。预计在这种情况下,石油生产国的减产方向不会改变,原油供需基本面将继续修复。从油价走势来看,内外原油底部已基本确立,未来整体运行方向仍将向上。然而,由于需求方复苏缓慢和不确定性,油价的上涨将受到明显抑制。在5月份持续上涨之后,预计6月份的油价上涨将放缓,沥青的整体支撑作用也将减弱。

3,沥青供需因素分析

1.炼油厂的启动负荷总体上增加

自今年年初以来,由于春节的影响和疫情的影响,国内沥青精炼厂的起步负荷持续下降,至少下降了30%以下,创历史新低。 3月以后,随着恢复生产和建设的促进,国内沥青精炼厂的开工率不断提高,沥青精炼厂的生产和供应也逐渐恢复,特别是自5月以来,国内沥青精炼厂的推动意愿不断增强。相比之下,强势使沥青加工利润一直处于较高水平,进一步增强了炼油厂启动的意愿。在产量方面,一季度炼厂开工率的下降也导致国内沥青产量的下降。 1-4月,国内沥青产量同比下降13%。一季度,沥青产量同比大幅下降。 4月,产量逐渐恢复,沥青资源的供应逐渐增加。

2.沥青精炼厂库存持续减少,社会库存仍然较高

自五月以来,由于终端需求的改善以及贸易商对低成本采购的热情增加,国内沥青精炼厂的库存持续下降。到5月底,国内沥青精炼厂的库存率已降至33%,是2月份以来的新低。与3月份的峰值相比,国内沥青精炼厂的库存水平下降了26%,其中华东,华南和其他地方的精炼厂的库存已大幅下降。目前,华东地区的炼油厂处于同样的状况。存款水平比3月份的高点低近70%,这也是近期华东地区资源供应紧张和价格坚挺的主要原因。

但由于上半年仍然为沥青消费淡季,终端公路施工项目相对偏少,沥青需求虽然有所恢复但开工项目仍然有限,部分沥青库存从炼厂转移至贸易商,这导致沥青社会库存仍居高位,尤其是北方地区社会库存仍然偏高,而南方地区公路项目陆续施工带动社会库存走低,西南及华南地区社会库存下降明显。但由于6月份南方部分地区将进入梅雨季节,下游采购积极性将出现下降,炼厂出货预计会放缓,库存压力相应会增加。

3.沥青需求逐步恢复 终端低价囤货意愿较强

随着国内疫情防控管控的逐步放松,近期国内下游公路项目逐步启动,并带动沥青终端需求的恢复。另外,虽然近期原油及沥青价格均在上涨,但沥青价格整体仍处在相对低位,这激发了有项目计划的终端用户的囤货需求,但由于当前终端项目实际消化能力有限,囤货资源部分转为库存,使得近期沥青社会库存处于高位,尤其是北方地区整体社会库存水平较高,这意味着沥青现货在一定程度上提前透支了涨幅,令供应压力后移。进入6月份,南方部分地区进入梅雨季节,终端公路项目施工受到一定限制,将进一步制约沥青需求的释放。

4.地方政府专项债发行提速

自“十三五”以来,国内公路建设步伐总体上有所放缓,特别是近两年,国内公路建设投资同比增长几乎停滞不前,总体环境不利对沥青的需求。今年一季度,受春节和疫情影响,国内道路建设投资同比大幅下降,道路建设基本停滞。

2020年,政府将继续努力,地方政府专项债券的发行规模将达到3.75万亿,比去年增加1.6万亿,净融资额将达到历史最高水平。而且,到2020年,新的专项债券融资将主要用于基础设施建设领域。今年1月,地方专项债券发行量达到7148亿元,但2月至4月逐渐回落,5月发行规模有望接近1万亿元,新增额度约1.65万亿元全年剩余。今年1- 4月,新收费公路专用债券的比例接近50%,对公路项目有一定的支持。

5. 2020年新路建设目标低于往年

根据交通部今年公路建设的最新计划,预计到2020年底,国内公路总里程将达到510万公里,其中已建成公路15.5万公里。到2019年底,全国公路总里程将达到501.25万公里,比上年增加16.6万公里。到2019年底,高速公路总里程将达到149600公里,比上年每年增加7万公里。与2020年的建设目标相比,预计2020年国内公路总里程将新增约87500公里,高速公路新增5400公里。新的增长低于2018年,也低于``十三五''规划的前四年。国内公路建设的总体步伐将继续放缓。

4,技术分析

沥青表面继续上升之后,当前价格接近布林上轨。同时,从其他技术指标来看,有一定程度的最高偏差,且整体面临着较强的调整压力。

5,未来前景

从第二季度开始,国内沥青市场的供求关系逐渐恢复。在疫情逐步释放和高利润的带动下,国内炼油厂的起步负荷持续增加,资源供应增加。同时,终端需求的复苏和对下游库存的需求在不久的将来促进了沥青需求的增长。贸易商对低成本采购的热情有所提高,炼厂库存持续下降,这支持了炼厂保持价格的意愿,但终端项目的实际消化能力相对有限,且炼厂的转换一些库存资源的库存也促进了不久的将来沥青社会的高库存,供应的整体压力向后移动。 6月之后,南部的某些地区将进入梅雨季节,这将在一定程度上限制终端需求的释放。

从沥青价格走势来看,5月份,在成本端和现货端持续上涨的带动下,沥青盘表现强劲,但在6月下旬,当需求预期减弱时,沥青的增长可能会放缓,但总体上涨趋势未变,波动幅度预计为2300-2900元/吨。

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