2020上半年沥青期货走出明显的下探回升形态

原创 52jincha  2020-07-07 10:57  评论 0 条

市场回顾

[沥青期货走势回顾]

2020年上半年,沥青期货将走出明显的下跌趋势并上升。截至2020年6月24日,按沥青指数计算,比2019年12月31日下降17.59%。主要原因是成本方面的原油价格大幅下跌。同期,WTI原油主力合约下跌38.57%,布伦特原油主力合约下跌37.80%。但是,由于首先控制了国内疫情,并出台了国内财政刺激政策,加上沥青产量与2019年相比有所下降,因此沥青价格显着抵制了原油价格。

[沥青现货趋势回顾]

在现货方面,由于今年炼油厂的库存水平相对较低,以及市场中下游地区需求激增的强烈预期,主要炼油厂加强了对现货价格的控制,从而支撑了现货价格。跌幅小于期货价格。截至6月24日,山东省重型沥青主流批发价较2019年底下降10.35%,长三角地区下降14.5%。具体而言,一月份在上升,二月份起伏和下降,三月份单方面减弱以及四月份继续下降之后显示出稳定的趋势。 5月份的上升剧烈,6月份则稳定上升。特别是自4月下旬以来,现货价格已大幅上涨,主要原因是原油价格持续上涨。其次,自4月份以来,炼油厂库存较低,且长江以北大部分地区都适合建设的天气条件;高昂的社会库存成本导致市场需求集中在炼油厂环节上。

沥青基础知识分析

[美国增加了对委内瑞拉的制裁,但仍对原材料供应感到担忧

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中国的沥青生产主要由委内瑞拉马来原油制成。根据卓曹的统计,马来油约占沥青原料的45%,主要供当地的炼油厂和中石油旗下的炼油厂使用。自特朗普上台以来,美国不断加大对委内瑞拉马杜罗政府的制裁。据报道,4月23日,雪佛龙公司被禁止在委内瑞拉开采,运输和交易石油(委内瑞拉石油公司PDV拥有三个原油生产升级装置,其中之一是与雪佛龙公司合资)。此外,据国外媒体报道,委内瑞拉的石油出口在6月初达到1。预计将达到70多年来的最低水平,至325,000桶/日。尽管山东沥青生产的原料种类繁多,马瑞所占比例显着下降,但其他油品的产量却低于马雷,而且原料的风险也在增加。

但是,根据卓创信息统计,2020年1月至2020年4月,可用于沥青生产的各种原材料的总进口量为5742.88万吨,而2019年同期为5453.97万吨,同比增长2.8891百万吨尽管上述原料的增加量不及委内瑞拉原油进口量的减少量,但相对于沥青生产而言,原料总量仍然足够。

就原油而言,最糟糕的基本面时期已经过去。减产协议将为今年下半年和明年上半年的油价提供强有力的支持。上方的高度取决于需求的恢复。预计下半年油价将呈现强劲的波动趋势,波动中心将升至30-50美元/桶。 (有关原油分析,请参阅2020年原油半年度报告“供给侧的强劲底部支撑和油价重心的向上移动”)。

[imo2020已正式实施,很难确定其对沥青生产的影响]

新的IMO 2020法规于今年年初正式实施,该法规一度引起了市场对低硫燃油对沥青生产的影响的担忧。但是,根据Long中信息分析,国内炼油厂的情况有所不同,但是从技术的角度来看,无论工厂或产能如何,沥青和燃料油的生产都不成问题,可以灵活切换。它主要取决于两者的综合利益。至于中石化,沥青和燃料油不是主要产品。据估计,年度供应量几乎没有变化。但是,许多储罐是共享的,这可能会影响存储和运输。就中石油而言,沥青是主要产品,可能会影响沥青的年供应量。除辽河石化和大连西泰外,中油高富和温州中油计划今年释放低硫燃料油,该公司直属的其他沥青生产商也可能计划这样做。低硫燃料油的生产对沥青的供应,储存和运输有影响,但是供需之间的影响因炼油厂的不同而不同,这取决于综合效益的主要平衡。

[山东炼油能力整合影响不大,年产量持续增长]

今年上半年,受疫情影响,炼厂开工率低于去年同期,导致1-5月累计产量较上年同期下降6.27%。去年同期。然而,由于理论裂化利润的持续高位,炼厂开工率自4月下旬以来已逐渐超过去年同期,但低于前五年同期的平均值。随着6月产量的持续回升和7月产量的急剧增加,预计1月至7月的累计产量将超过去年。

今年,山东省率先进行了炼油行业的供给侧改革。山东金石沥青于5月下旬正式启动炼油和化工装置的拆除过程,标志着山东省地方炼油企业整合和转移生产能力的开始。金石沥青位于日照市岚山区。金石沥青于2019年和今年5月与有关部门签署了产能整合和转让的相关协议,成为该省首家正式签署的地方炼油企业。拆除后将纳入烟台玉龙炼化一体化项目。将来,如果另外两个有意向的企业也进入拆除阶段,山东将损失约150万吨/年的沥青供应。但是,当地有许多炼油厂,生产能力充裕,并有权使用进口原油和非国有原油贸易资格。如果有需求,差距将得到弥补。例如,从去年开始,汇丰石化,晋城石化和海油石化已经或即将加入沥青生产团队,河北开一石化和新海石化的沥青生产能力也在进一步扩大。从目前的产能整合情况来看,对沥青市场的影响仍然是可控的。

[进口略有反弹]

2020年4月,石油沥青总运量为448100吨,比上月增加22300吨,增长5.24%,同比增加52500吨,增长13.27%。其中,4月从韩国进口的244.90万吨沥青抵达香港,环比增加34,000吨,同比增长16.12%,同比减少3400吨,同比下降1.37%。新加坡进口沥青16.52万吨,比上月增加15900吨,增长10.65%,同比增加47000吨,增长39.76%。泰国到港口的沥青进口量增加了16300吨,增长了246.97%,同比增长了15200吨,增长了197.4%。马来西亚向香港进口沥青6200吨,环比减少44000吨,减少87.65%,同比减少12800吨,减少67.37%。根据进口贸易商的了解,由于生产低硫燃料油,韩国一些炼油厂的进口量将从8月起发生重大变化。 2020年,SK预计为500000-600000吨,GS预计为8000000-900000吨,双龙预计为3000000-400000吨,现代预计为100000-150000吨。由于六月的原油问题,新加坡的沥青精炼厂暂停生产,预计将在一个月内恢复生产。

预计下半年沥青比燃料油更坚硬的情况仍将继续,但国际需求的增长有限。预计下半年进口量有望增加,但与2019年相比,年度进口量可能不会有太大变化。

[炼厂库存偏低,累计库存低于预期]

上半年,库存压力主要集中在社会库存上。上游炼油厂的库存继续下降,原因是第一季度产量低且第二季度出货平稳。目前,库存水平仍处于较低水平,并且是近年来的同比最低水平。由于行业中下游地区内需激增的预期,以及一些期货交易公司的基本交易模式的介入,社会库存处于较高水平,这刺激了投资需求保持较高水平。水平,导致当前的社会库存水平很高。此外,深厚的月度保费结构催生了制造商进行套期保值的意愿,并且证券交易所的仓库收益已达到历史新高。

截至6月24日,百川统计炼厂库存率为26%,比2019年同期下降28个百分点,比当年最高点42%下降16个百分点。

[很难伪造需求爆炸的期望]

沥青码头的近70%的用途用于道路建设,其余的用于建筑和其他目的。因此,高速公路建设是沥青的主要需求点。

2019年,公路建设投资完成21895亿元,比上年增长2.6%。其中,公路建设投资11504亿元,增长15.4%。国,省普通道路建设投资4924亿元,下降10.3%。农村公路建设投资4663亿元,下降6.5%。截至2019年底,全国公路总里程为501.25万公里,比上年增加16.6万公里。新增加的公路里程总数至少是2006年以来最高的,远远超过了“十三五”以来过去三年的建设水平。到2019年底,高速公路里程为149600公里

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