短期逢高沽空沥青及沥青裂解价差

原创 52jincha  2020-07-20 11:24  评论 0 条

要点

沥青振动回调,工作范围[26502850]。

驱动逻辑

1.原油价格因需求方复苏放缓而波动。

2.炼厂继续提高开工率,导致炼厂库存大量积累,短期压低了沥青价格。

3.然而,应该指出的是,在雨季结束后,由于灾后重建的巨大需求以及需求叠加的旺季的到来,沥青的趋势仍将很强劲。

操作建议

短期高位卖空沥青与沥青裂解价差

原油本周仍保持较高的波动性,沥青单边跟随原油,单边操作需谨慎。

在短期内,从强覆盖点到弱覆盖点向上推,存在基础回归。当没有风险套利且第三季度的传统旺季即将到来时,我们可以采用基于买入的策略。

短期的长期长期来看,2006-2012年的价格差异终于重现。 2009-2012年价差和2012-2106年价差继续维持短期和长期思维。

沥青本身的季节性淡季叠加以及新的冠状病毒的影响给基本面带来了压力。美国对俄罗斯石油的制裁对沥青原料产生了影响,使沥青期货价格上涨,第二季度更多的利润回收是有利可图的。沥青原油价格第二季度创历史新高,主要是由于成本末原油价格大幅下跌,然后随着原油裂解的反弹,价格差又恢复了。在第三季度,总体战略是通过利用低价和长价来打破价格差距。

价格结构-现货价格

预计7月份的产量将继续逐月增加;

根据卓创信息,本周原油总体持续高位震荡的局面,国内沥青市场受天气影响很大。华东地区的码头需求受到梅雨天气的限制,出货情况不佳。市场主流成交价格仅上涨了20元/吨。随着长江水位的上升,只有几艘船抵达重庆码头。此外,由于四川中船维修,市场供应不足。西南地区市场气氛一般,价格稳定。随着山东省降水量的增加,需求有限,市场主流价格下降了20元/吨。华北地区终端需求相对稳定,炼厂提价带动市场价格上涨50元/吨。华南地区需求已经释放,炼厂出货平稳,市场气氛改善,主流成交价格上涨50元/吨。北部对码头的需求强劲。石化有限公司的价格调整带动了西北地区价格上涨75元/吨,而辽河石化公司东北地区价格上涨了100元/吨。

价格结构-期货价格

沥青单边跟随原油。

本周波动区间:2756-2878。

原油本周仍维持高波动率,沥青单边跟随原油,单边操作需谨慎。

价格结构-利润相关

炼化利润环比上周-13%;沥青焦化利润差环比上周-2%。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压,美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高,做多一季度利润修复已有盈利;二季度沥青原油比价创历史新高,主要由成本端原油暴跌带来,后随着原油反弹裂解价差回归;三季度整体保持逢低做多裂解价差思路。

价格结构-基差

华东基差:本周-70,上周-115,环比+40%

山东基差:本周-220,上周-228,环比+4%。

东北基差:本周-170,上周-178,环比+4% 。

在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

价格结构-期差

2009-2012价差本周-47,上周17,处于历史同期波动区间内。

2012-2106价差本周-24,上周1,处于历史同期波动区间内。

价格结构-进口利润

价差:本周+14,上周+24,同比-42%。

进口利润(中国东部韩国):本周42,上周51,-环比增长18%;国内沥青价格强劲上涨,进口利润窗口打开。

基本原料供应

火星(北美重油价格指数):本周43.76,上周42.10,重油价格紧随原油价格。

基本面分析供给开工率

开工率:本周为69%,上周为68%。开工率继续上升。

根据卓创信息,本周市场供应减少,主要集中在华东,山东,西南,东北和西北地区。在华东地区,上海石化有限公司本周停产了五天,而金陵石化和中石油兴能降低了其运营负荷。在山东,齐鲁石化和宾阳石化停止生产。在西南地区,中海油四川公司停产维修,由于长江水位上升,华东炼油厂的货轮很难到达码头。在东北地区,辽河石化公司的经营负荷下降。在中国西北部,美惠特公司已停止生产。另外,茂名石化的经营负荷增加,本周华南市场供应增加。尽管本周的开工率有所下降,但仍高于往年。计划在短期内开始运营的炼油厂较少,预计下周供应将稳定。

基本面分析-库存

据山东华北百川统计:下游需求普遍,贸易商备货积极性不高,新订单数量稀少,部分炼厂出货放缓,带动整体炼厂库存水平上升。但是,中国石化一些主要炼油厂在短时间内投产,部分沥青精炼厂停产,导致炼厂整体开工率下降,资源供应减少,支撑了沥青市场价格的稳定。根据百川的统计,山东和华北地区的炼油厂库存水平较上周增加了3%至18%,山东的社会库存水平较上周下降了2%至68%。短期内,海油石化即将生产沥青,资源供应的增加可能会限制沥青价格的上涨。长江三角洲:降雨天气影响终端需求,一些炼油厂和贸易商无法顺利交付货物。但是,中石化的一些炼油厂在不久的将来仍将主要出货。由于原油的轻加工和沥青产量的减少,炼油厂的库存保持较低水平,某些地区的社会库存水平上升。根据百川统计,本周江苏省社会库存水平较上周下降2%至63%,浙江省社会库存水平较上周上升5%至74%。目前,炼厂库存水平较低

风险提示

1.紧急情况影响了油价波动。 2.马里和瑞丽的原油供应大大减少。

3.宏观经济超出预期,沥青需求急剧下降。

本周重点

欧佩克+生产,沥青库存变化,公路建设投资,流行病发展

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