原油期货行情分析 原油依旧保持高位震荡走势 波动率持续下降

原创 52jincha  2020-08-10 13:34  评论 0 条

1,市场回顾

7月份,原油保持在较高水平,波幅持续下降。尽管出现了几次向上运动,但没有一个突破前一缺口的下边缘,随着时间的流逝,多头变得越来越被动。本月初,产油国加大了减产力度,而俄罗斯在6月加大了减产力度。沙特阿拉伯向安哥拉和尼日利亚发出了“最后通“”,要求他们提交详细的保证以限制石油生产,否则将引发另一次油价大战,伊拉克将在7月从南部港口运抵。主要是巴士拉轻质原油。欧佩克+减产监督会议月中旬决定不延长减产的第一阶段,并将根据八月份的计划将减产量减少至770万桶/日。但是,对以前不符合标准的产油国提出了惩罚措施。估计减产量将增加约50万桶/天。但是,实施需要由市场来验证,放宽减产措施也将给市场带来压力。在需求方面,新的王冠流行在世界上并没有改善,特别是在美国。新感染的数量继续增加,内部矛盾没有得到缓解,市场对需求的乐观情绪有所降低。尽管欧洲方面已经达到了7500亿美元的救助资金,这给市场带来了一定的安慰,但两国在月底的领事事件加剧了两国之间的紧张关系。各国在新一轮的救助法案上存在很大分歧,对原油的行动权被封锁,冲击得以终结。

在价格方面,截至7月31日,纽约商品交易所9月份交割的西德克萨斯中质原油(WTI)期货上涨35美分或0.9%,至每桶40.27美元。布伦特原油10月交割的洲际交易所伦敦上涨27美分,或0.6%,收于每桶43.52美元。本月,纽约原油上涨2.6%,而布伦特原油上涨超过5%;上届期货交易所主力原油期货合约周跌4.28%至283.8元/桶,环比跌2.02%。

在头寸方面,7月28日当周,布伦特原油期货的投机性净多头头寸减少了20899,至191625张合约。根据CFTC发布的数据,投机者持有的WTI原油净多头头寸在7月28日当周减少了16307张合约,至532569张合约,其中大部分意味着对冲并离开了市场。从商品的前向曲线看,原油已在早期恢复到稳定水平,暂时没有较大的风险。

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2,供给方

1.欧佩克+开始减产的第二阶段

沙特能源部长阿卜杜勒·阿齐兹(Abdel Aziz)在当地时间7月15日晚举行的欧佩克+机制能源部长会议上说。在会议上,由沙特阿拉伯和俄罗斯及其他非欧佩克产油国牵头的欧佩克同意自八月起进入减少原油产量协议的第二阶段。根据今年4月中旬达成的欧佩克+减产协议,产油国减产分为三个阶段,分阶段进行。其中,第一阶段为5月至6月,减产规模为970万桶/日,7月至12月,减产规模降至770万桶/日,最后阶段为1月2021年至2022年4月,减产规模为580万桶/天。但是,在6月6日的OPEC +能源部长级会议上,由于原油供过于求的趋势日益加剧,各方同意扩大减产规模到7月底,日产量为970万桶。因此,从8月开始,约20个产油国将共同实施770万桶/日的减产规模。值得注意的是,第十五次会议后发表的声明还显示,尽管减产协议已从8月进入第二阶段,但由于一些国家的实际情况,8月的实际减产将高于770万桶/天。未完成减产份额的将补充减产。协议签署后的前两个月,有13个国家超过了配额,每天增加84万桶。目前,只有伊拉克提交了明确的减产计划,伊拉克同意补偿减产,7月的产量为70000桶/天,8月为314000桶/天,9月为313000桶/天。消息人士称,SOMO已通知至少六个亚洲石油买家,它将不再供应先前商定的8月份原油量。一些人被告知他们将不会获得任何石油,但会获得他们同意在9月份购买的石油。其他人被告知,他们将在八月份获得部分合同金额。

2.页岩油恢复缓慢

尽管现在的石油价格比4月份翻了一番,但随着石油公司大幅裁员和削减预算,新钻探的前景仍然黯淡。由于大流行爆发而关闭的一些主要经济体的开放,推高了全球石油价格,并鼓励美国页岩油生产商自4月以来至少每天减少200万桶的石油产量的三分之一。但是由于页岩油井在第一年后损失了其初始产量的一半,并且需要连续钻探以维持和增加产量,因此产量的增长不太可能继续。

石油行业高管表示,随着多数新钻探活动停止,以及OPEC放松支撑油价复苏的限制措施,今年秋季页岩油产量将再次下滑。页岩油产量下降速度快于传统油井,这将导致9月份产量下降。

Parsley Energy的计划与许多页岩气竞争对手的计划相呼应,这些竞争对手已开始重启现有油井,但严格限制新的开采活动。该公司原本计划今年运营15个钻井平台,但由于大流行导致业务关闭,导致石油需求萎缩,该公司在春季停止了运营。

本月,该公司重启了两个钻井平台的钻探,但不足以维持现有的生产水平。David Dell‘Osso说,保持产量持平需要四至五台钻机,今年晚些时候可能会接近这一目标。

美国最大页岩油生产商之一的Diamondback Energy本月重新开放了大部分缩减的油井。该公司预计今年将增产约18万桶/日,低于去年的18.8万桶/日。原因是:钻机数量从3月底的20台下降到7月中旬的7台,预计到月底将达到6台。

三、需求面

据世卫组织公布的最新数据,截至欧洲中部时间30日10时(北京时间16时),全球新冠确诊病例较前一日新增253793例,达到16812755例;死亡病例较前一日增加5999例,达到662095例。另据美国约翰斯·霍普金斯大学实时统计数据显示,截至北京时间31日11时40分,全球累计确诊病例超1724万例,累计死亡超67万例。全球新冠态势未有明显好转,美洲地区,美媒称与美国白人相比,非洲裔和拉丁裔在疫情中面临更高风险;欧洲地区,俄罗斯总统普京表示总体上国内情况已稳定,但没有理由自满并放松防疫,英国专家认为英政府犯下致命错误,导致英国死亡人数欧洲最多;非洲地区,受极端天气和疫情双重影响,今年撒哈拉沙漠以南的非洲13个国家840万名儿童面临严重营养不良,为近十年来最严重状况;亚洲地区,印度连续8天日增超4万例,日本单日新增确诊病例再达最大增幅,连续两天超过1000例。新冠人数持续不断的增加对需求预期带来潜在打击。

宏观方面,欧盟各国在经过艰苦谈判后,各方终于在当地时间7月21日凌晨就“复苏基金”的各项细节达成了协议。最受瞩目的7500亿复苏基金方面,其中的3900亿欧元将作为给欧盟成员国的无偿拨款,相比德法最先提出的5000亿欧元大幅下降;另外3600亿欧元则作为低息贷款。美国方面,上一轮救助法案将在7月31日到期,而两党对新救助法案分歧较大。参议院共和党人公布了一项大约1万亿美元的救助法案,但该法案遭到了部分党内人士及民主党人的反对。目前两党正在努力解决立法中的几个棘手的问题。民主党方面希望将每周600美元的额外失业金延长至明年,而共和党建议将该福利消减至每周200美元,然后改成以70%的工资替代。因为8月份的休会,国会定于下周底离开华盛顿,几乎没有时间就广泛的刺激立法达成协议。一些议员表示,如果有可能达成协议,他们愿意推迟休息时间。若法案迟迟未能通过或延后将对市场信心带来不小打击。

值得欣慰的是中国需求的大力恢复支撑原油上行,但随着原油价格的持续反弹,炼厂进货动力正在丧失。在2020年上半年,由于受到新型冠状病毒疫情的影响,中国经济遭受到较大冲击,但目前,对于疫情的管控已经放松,经济也进入复苏状态,而根据中国海关发布的数据显示,上半年外贸进出口好于预期,6月份出口、进口双双实现正增长,从这个角度来看,也显示出疫情冲击之下的经济正慢慢重回正轨。

就后期原油进口来看,尽管随着经济的开放,下游需求会出现反弹,但是短期内,中国的原油进口或将出现一定的回落,当前由于中国的港口已经难以卸载和储存购买的所有原油,因此沿海的储油罐目前已经几乎装满,港口仍然拥挤不堪。

四、后市展望

1.内外盘价格失衡仍将持续

参与原油期货交易的玩家中,真正能接受仓单的买家少之又少,主要集中在三桶油及部分民营大炼厂上。对于这些买家而言,前几个月极其低廉的油价环境下大幅购买的原油目前陆续到港,而全国库容亦受到前期低油价的影响库存较大,进口原油在未能入罐的情况下不会考虑额外继续购买。其次,尽管可以利用期货构建虚拟库存,但交易所将仓储费提高至0.4元/吨/天(约2美元/桶/月)在如今全球供需接近平衡的情况下显得较为高昂,甚至海上浮仓的仓储费相比交易所的价格更有竞争力,多头更加缺乏兴趣在市场上接货,从而导致折价持续存在。

将来,库存的变化取决于交易所何时调整仓储成本以及仓库收据的接收和取消。然而,流行病的反复发作阻碍了下游成品油产品的增长。国内库存处于较高水平,预计它将持续数月来改善。

2.潜在的产油国

沙特阿拉伯每月在5日左右发布官方售价(OSP),而波斯湾其他国家几乎总是跟随沙特阿拉伯调整原油价格。这将影响每天运往亚洲的1200万桶原油的价格。 OSP为现货原油定调,这反过来又影响了伦敦,纽约和其他交易所的石油期货交易。

目前,亚洲和欧洲的贸易商和炼油厂预计,沙特阿拉伯将自OPEC +于4月同意减产以来首次削减OSP。来自亚洲炼油厂的五个消息来源平均预期,9月阿拉伯轻质原油的OSP将下降61美分/桶,并且预测的波动范围已从最初的1美元降低了20-30美分。

此前,由于执行欧佩克+减产协议,欧佩克产油国曾多次提高原油价格。他们预计随着亚洲国家逐步解除封锁,原油消耗量将恢复。但是实际情况并不像预期的那样。目前,欧佩克处于两难境地,要么必须考虑进一步减产,要么将忍受石油价格的长期下跌。

尽管亚洲主导了全球原油需求的反弹,但其原油和相关产品的库存仍然很高。由于来自中国等主要进口国的购买量减少,俄罗斯,安哥拉,巴西和其他国家的现货原油价格在7月急剧下跌。亚洲石油中心新加坡的炼油利润率仍远低于同期的平均水平。

在欧洲,美国出口的增长也压低了现货原油价格。上周,美国原油出口增至每天320万桶,为5月中旬以来的最高水平。 ING的沃伦·帕特森(Warren Patterson)说,美国生产商正在恢复以前关闭的油井。鉴于需求前景暗淡,这可能导致原油库存再次增加。

3.结论

欧佩克+计划按计划减产,未能达到要求的成员国也表示,他们将在未来几个月中加大减产力度,与市场预期相符。新型冠状病毒性肺炎的恢复缓慢。尽管欧美炼油厂的开工率大大提高,但双方的存量都有所下降,但幅度相对较弱。新的冠状肺炎的风险尚未消除,一些国家和地区已经多次威胁该流行病。资金与空间之间的对抗情况保持不变,等待时间进行核实。

目前,市场上相对容易获得的高频需求数据来自EIA汽油精制油数据,而美国的汽油消费具有明显的季节性特征,即美国每年夏季的驾驶季节。 ,并且汽油的消耗量随着温度的升高达到一年中的峰值。目前,除了美国的汽油消费恢复较快外,其他石油消费的恢复缓慢。美国汽油库存显示缓慢下降,但馏分油库存仍然增加,这表明重工业的恢复缓慢,馏分油库存增加可能会限制炼油厂开工率的恢复,这不是一个好现象。原油消耗现象。此外,美国将在8月中旬逐步进入维修季节,石油生产和销售的季节性下降的可能性很高。自8月以来,欧佩克+和其他产油国将缩小原油产量的减少幅度,而原油的供求在稍后时期可能会再次变得宽松。时间越长,对公牛来说就越不利。此外,作为最大的原油消费国的美国新一轮财政刺激政策的推迟也可能破坏需求复苏的信心。在短期内,上部空间压力会更大。

策略:短期资金区间操作为主,sc2009在270-330震荡操作;长期基金的多单(sc2009或sc2010)可以考虑在285美元以下的低价位小幅增加。

风险:6月的欧佩克+会议未能通过继续降低产量的决议;欧美陷入第二流行病,重新收紧政策

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