沥青建议采用逢高空的操作思路

原创 52jincha  2020-09-08 13:22  评论 0 条

7月份,沥青期货价格走势分阶段变化。在本月的第一周,沥青期货价格逐步上涨,从2600元/吨上涨至2878元/吨。之后,一直在2840元/吨中心附近维持震荡。截至7月29日,主力合约收于2844元/吨,当月上涨166元/吨或6.2%。在现货市场上,主流价格有不同程度的上涨。截至7月29日,东北,山东,华东和华南地区主流报价分别为2750元/吨,2590元/吨,2780元/吨和2750元/吨,累计涨幅为150元/吨。月内分别为15元/吨,80元/吨和100元/吨。由于磁盘上升幅度较大,因此在基础上存在不同程度的减弱现象。其中,山东现货价格调整幅度是最低的,因此当地现货折扣幅度是目前中国最高水平,略高于250元/吨,接近套利窗口边缘。

2020年公路沥青消耗量的“存量”和“增幅”one_20150310165800121

2020年,公路沥青消耗量的“存量”和“增量”将并存。从道路沥青的消费需求来看,可以按阶段划分为新公路建设消费和公路养护消费。对于前者,我们将其定义为增量需求,而将后者定义为库存需求。在高速公路和一些高等级公路(省道和国道等)的建设过程中,沥青通常用作铺路材料,沥青铺路的实际工作通常在项目的最后阶段开始。另一方面,已投入使用的高速公路将在使用过程中定期维护,而我国将定期检查道路状况,即进行国家检查。根据交通部的统计,到2019年底,中国公路总里程为501.25万公里,比去年同期增加16.6万公里。这意味着“十三五”计划的任务将提前一年完成。因此,新公路里程的同比可能性将被削弱。我们预计2020年公路新增里程约为80000-90000公里,略高于2017年和2018年。然而,与此同时,2020年将发行3.75万亿元的专项债券,同比全年增加1.6万亿元(+ 74%)。近年来,特种债券的发行速度有所放缓,这主要是由于特种债券的发行所致。 1月至7月新发行的特殊债券规模约占全年的60%。根据财政部于7月底发布的《关于加快地方政府特殊债券发行和使用的通知》(财政[2020] 94号),特殊债券的发行可在年底前完成。十月这意味着8月至10月的发行速度可能会有所提高,平均每月发行量约为4930亿元。因此,公路基础设施带来的“增量”需求将比2019年的大致水平下降。但是,鉴于大量的资本投资,下降之后的水平仍可能高于2017年和2018年的水平。需求旺盛,国家检验“高峰”将在2020年迎来。第二季度恢复生产后,沥青供应稳步增长。但是,在积极补货的推动下,炼油厂库存显然转移到了社会库存中。但是在完成库存调拨后,在供应扩大的背景下,没有明显的库存积累。我们推断,主要原因是传统的淡季公路维护带来的库存需求。

关于防水沥青消耗量增加的建议

尽管公路建设已经满足了大范围的沥青消费需求,但是近年来,沥青消费结构发生了一些细微的变化。据白川市统计,2015-2019年公路建设沥青消耗量在2300万吨至2700万吨之间,总体上没有明显的上升或下降趋势。但是,近几年公路建设的消费比重呈下降趋势。它的消费量在2015年占近88%,到2019年已降至不足83%。在同一时期,防水市场中的消费比例从2015年的4.8%稳定增长到2019年的9.6%。过程中,部分焦化市场的消费份额也转向了防水市场。从相对较高的月度数据来看,防水市场的沥青消费规模中心正在不断上升。 2016年总消费量为156万吨,平均每月13万吨,最高消费量为16.7万吨。 2020年1月至2020年6月,总消费量为208万吨,平均每月35万吨,其中最高消费量为55.7万吨。假设下半年的沥青消费量与上半年的沥青消费量相等,则2020年的总消费量将达到416万吨,比2016年增加260万吨,增长166.7%。从同比来看,2019年的年消费量为309万吨,平均每月26万吨。如果确立2020年的消费假设,它将按年增加107万吨,即34.6%。自2018年以来,中国许多部委共同推动了行业整顿工作。自工业和信息化部于2013年发布《建筑防水膜行业准入条件》和2017年《建筑材料行业管理措施标准公告》以来,国家质检总局,住房和城乡建设部自2018年起,财政部,生态环境和行业协会部发布了一系列规范防水行业的政策或法规,结果提高了行业的准入门槛,非标产品和低价位的产品,质量项目逐渐减少。同时,防水产业的融合也得到了明显改善。这也是2018年以来防水沥青消费量快速增长的主要原因。近年来,房地产调控政策一直秉承“不投机不动产”政策,是房地产发展的热点。与上期相比明显减少。此外,在2020年新的王冠流行的影响下,房地产开发投资的增长率明显落后于过去,增长率分别为-3.3%,-0.3%,-1.9%和3.4%。 4月至7月,以及2019年同期的11.9%,11.2%,10.9%和10.6%

但是,从今年3月开始,防水沥青消费量的增长率一直在10%以上,并且有加速的趋势。因此,新建筑可能不是今年防水沥青消费的主要驱动因素。防水行业对沥青的需求不仅在新市场上,而且在房屋的二次维修中也是如此。传统上,第二次房屋维修的高峰期通常是新购房后的8-10年,而房屋竣工则处于2010年至2012年的成长期,因此房屋维修市场可能是防水的主要增长点。未来的沥青。

供应不足的格局将继续

自第二季度恢复生产以来,沥青市场一直保持供不应求的状态,进入第三季度后,上述特征可以继续。据白川市统计,今年7至8月沥青产量分别为298万吨和335万吨,分别比上月增加5.7万吨和36.6万吨,同比增长。分别增加66.7万吨和86万吨。 2020年1月至8月,累计生产沥青186万吨,比2019年同期增加129万吨。

上述情况主要是由于以下三个原因。首先,诸如新的王冠流行和生产政策等因素对今年上半年的石油价格产生了巨大影响。即使疫情形势放缓并且欧佩克+积极减产之后,油价的反弹仍无法使它恢复自年初以来失去的土地。但是,与此同时,沥青的价格在现货和期货水平上均表现出弹性。在这种情况下,被动打开后沥青加工的利润保持在相对乐观的水平。根据百川的统计,沥青生产企业的毛利仍在100-200元/吨,明显低于4月份的730元/吨,但在目前水平上还是比较可观的。其次,自第二季度以来,中国已大量购买原油进口,随后的进出口和运输日期数据表明,进口活动屡屡打破历史新高。据了解,在先前的进口窗口中,一些炼油厂提前一年准备了加工所需的大部分原油,而一些炼油厂则提前耗尽了他们的非国家进口配额。这给第三季度中国沿海港口的原油库存带来了巨大压力。在香港的广泛拘留也导致了亚洲创纪录的高水平浮动仓库。因此,根据原油进口活动,国内炼油厂在接下来的两个月中很难看到开工率大幅下降。作为大型综合工厂精炼的相关产品,沥青的产量很难降低。最后,从一年内焦化料价格和沥青价格的走势来看,焦化料的生产效率大致与沥青相当,有时甚至会差一些,因此一年的分流压力不大。

短暂的思想开始占主导地位

从现有数据可以看出,从1月到7月,沥青的总体供应量呈增长趋势。但是,鉴于今年公路建设带来的增量需求有限,防水市场的消费可能会成为后续沥青市场的“最后一根稻草”。从目前的情况来看,我们预计沥青的供应将难以在10月之前下降,但是就在下游高峰季节即将来临之前,炼油厂的库存已经释放出累积的库存信号,这可能意味着供应与供应之间的矛盾。需求将在今年的旺季加深。在第二季度,贸易商和最终用户的积极备货操作导致了工厂仓库和社会仓库的双重性。即使在供应增长的前提下,炼油厂的库存率也从40%下降至24%-25%,而社会库存率从30%上升至65%,并保持在较高水平。据我们了解,华东和山东的贸易商一直没有销售,而且库存压力更大。尽管炼油厂一侧的可用存储容量仍然很大,但目前有积累迹象。如果这种情况进一步加深,当前的价格将失去支撑。

从短期和中期的角度来看,建议采用高空作业沥青的想法。 最近2-3周,沥青面板进行了一轮调整。 目前,中心价格在2670元/吨左右。 如果在第三季度和第四季度交替期间供求矛盾进一步加深,则趋势可能会进一步减弱。 但是,考虑到油价中心仍在向上移动,成本方的支持将导致单边价格下降空间的局限。 建议应注意12-6反向套管和更多含空沥青的原油的作业机会。

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