预计9月沥青价格将维持弱势 10月或可等待触底后的反弹机会

原创 52jincha  2020-09-16 13:24  评论 0 条

9月至10月是下游传统的需求旺季。但是,当前的沥青库存反映出消费量并未显着增加,因此今年旺季的需求率已被推迟。预计9月份沥青价格将保持疲软,并可能在10月份触底后等待反弹机会。

在第一季度,沥青的期价创下一年中的新低,并接近2016年的低点。随着原油价格停止下跌并稳定下来,4月份的沥青迎来了稳定的反弹趋势,大幅上升。自7月以来,国内沥青厂的产量增加,供应压力急剧增加,沥青期货价格承压。 9月初,原油价格再次下跌,沥青期货价格继续探底。特朗普:弹劾我?市场会因此崩溃 美国人会变穷

沥青新产能开工

根据相关数据,国内沥青总产能在第一季度保持稳定,第二季度有所增加,这主要是由于山东惠丰石化的一座90万吨工厂的投产,河北中石油的40万吨工厂的投产,360万吨的生产。鑫海化工的吨级装置和中国石化的120万吨装置。 7月,生产能力进一步提高,这主要是由于大量新机组投入运营,第二季度投入运行的设备经过四分之一的试运行后才开始生产稳定的产品。其中,炼油和中石化沥青产量大幅增长。

新产能开启了新一轮的供应压力。有关机构的最新数据显示,2020年沥青产能的增长率预计为7.73%,略低于2019年的9.68%的增长率。

同时,炼厂开工率继续提高。今年,国内沥青精炼厂开工率呈现先抑后升的趋势。第一季度新的冠状病毒肺炎流行影响了炼油厂开工率急剧下降。二季度,炼厂开工率企稳回升,主要有两个原因:一是随着中国恢复工作和生产的步伐逐渐加快,国内物流率先复苏,一季度炼厂累计库存向社会转移,减轻了炼厂高库存压力,为今后炼厂开工率持续提高奠定了基础。其次,在一季度原油价格大幅下跌的过程中,炼厂利润持续上升,与往年相比,炼厂生产积极性明显提高。在中国恢复生产的背景下,炼油厂增加了马力产量以弥补第一季度的空缺。数据显示,5月中旬炼厂开工率在过去几年中基本恢复到正常水平,而在7月初已达到前几年同期的高水平。目前,炼油厂开工率已超过两个月高位,导致第二季度沥青产量大幅增加;三季度产量进一步增加,三季度初国内沥青累计产量已超过去年同期水平。由于周期性供应压力的突然增加,沥青期货价格开始出现明显下跌的浪潮。

炼厂利润大幅波动

沥青价格的急剧上涨和下跌导致今年炼厂生产利润的大幅波动。 2月至4月,得益于原油价格的大幅下跌,炼油厂的生产利润明显好于往年同期,绝对值处于很高水平。这也为以后恢复炼油厂开工率奠定了基础。从5月开始,随着原油价格的持续回升,炼厂生产利润再次开始下降。到6月中旬,炼厂利润基本降至盈亏平衡点并保持了很长一段时间。考虑到国内生产的变化,第二季度沥青的产量显着增加,这是因为炼油厂的利润继续赶上堆积式加工厂,但累计产量仍比去年同期下降,主要是由于第一季度上游停产和减产。但是,截至7月,累计产量已赶上去年同期,目前的产量进一步增加。

目前,炼厂生产利润的绝对值虽然不高,但仍优于炼焦利润,因此炼厂转化的动力不足。 预计炼油厂的高开工率将持续很长时间,直到炼油厂库存压力再次出现。 目前,下游正处于传统的季节性需求旺季,炼厂将保持较高的开工率,除非后期炼焦利润大幅度提高,否则有转产的可能性。

缓慢清除社会库存

进口量保持稳定。 随着国内沥青产能的不断供应,沥青的进口量趋于稳定。 从发货之日起,没有明显的异常情况。 预计后期沥青的进口量将对供应量产生较小的影响,从季节的角度来看,第四季度是沥青进口的淡季。

今年,美国进一步加大了对委瑞内拉的制裁,造成国内马瑞油进口量停滞。与此同时,国内稀释沥青进口量4月份开始大幅攀升,这主要是一季度国内炼厂生产高利润的驱使以及其作为马瑞油的替代品。目前炼厂生产利润持续处于低位,预计后期进口量增幅有限。这也说明,沥青后期出现原料短缺的可能性不大,其替代品种较多,只要原油不短缺,沥青原料就不会短缺。

自今年年初以来,炼厂库存变化可分为以下几个阶段:由于下游需求处于淡季,第一季度出现季节性积累,3月中旬达到峰值,然后逐渐回落。从3月中旬到4月中旬,炼厂库存开始持续下降,这主要是由于国内产量的持续恢复。物流恢复后,大多数炼油厂库存开始向社会转移,炼油厂订单开始改善。实际上,在此期间,下游对沥青的实际需求仍处于淡季,并没有真正吸收这部分库存,其中大部分是投机性需求消化。从4月中旬开始,炼油厂的库存进入了一个新阶段,在往年同期达到了低水平,一直保持到7月初。自7月以来,由于新的炼油厂产能的开放,供应量显着增加。同时,需求受中国季节性雨季的影响,表现出淡季的特征。供需面再次减弱,沥青库存开始不断积累。

第二季度,炼油厂开工率继续上升,沥青产量持续增加,但炼油厂库存仍然较低,这至少反映出下游需求超出第二季度的市场预期,主要原因是反弹紧急工作的实际需求和库存需求的快速增长。特别是,国内生产的恢复提振了市场信心,市场预期后期基础设施投资将比往年大幅增加,因此投机需求更强。从当时占主导地位的社会库存的角度来看,并没有明显增加。因此,第二季度的供应增长要么被下游真正消化了,要么显性库存处于隐性状态,这也是当时市场争议的焦点。在那个时代的背景下,从沥青的社会库存的角度来看,并没有明显的恢复,而从后来的下游需求来看,随着梅雨南部季节的过去,下游需求将再次增加,并且社会库存有望迎来季节性下降。因此,整个第二季度沥青现货市场的悲观情绪明显改善。

第三季度中期,沥青供应再次增加,实际需求无法释放,因此沥青市场的季节性去库存明显晚于往年,去库存强度不那么强。和往年一样同时,第二季度的投机性需求强劲,较后期的实际需求更为透支。因此,在供应充足的背景下,第三季度市场悲观情绪表明投机需求急剧下降。此外,预期的旺季需求尚未到来,9月份的沥青期货价格下跌。

下游实际需求一般

受国内洪水影响,今年下游沥青需求总体比较大,可以通过库存和基础核实。国内沥青社会库存量相对滞后且强度较小,但自第二季度以来华东地区的基差一直较弱。在其他地区也是如此,山东和东北地区仍处于负基数。

从国内摊铺机销售的角度看,近两年一直保持增长趋势,但沥青需求尚未释放。这是期望与现实之间的差距。在第二季度,中国急于工作,对沥青的需求上升。但是,受中国北方天气的影响,总体增长受到限制,这更多是由投机需求推动的。

从国内公路投资数据看,今年上半年呈现增长趋势,与往年相比进一步增长。因此,今年的旺季需求率可能会延迟。在原油价格下跌的带动下,目前的沥青价格已经得到了很大的调整。在后期,我们应注意炼油厂重新入库的拐点,本周微观指标的基差有所改善。

从成本方面分析,原油价格出现下行拖累。 目前,原油产量的减少量正在逐渐减少,但需求量仍受到较大抑制,因此原油价格有下降的趋势。 原油对沥青价格走势的影响主要通过炼厂利润来传递。 为了阻止沥青价格的下跌,我们仍然需要看到原油的“面子”。

9月至10月是下游传统需求的旺季。 但是,目前的沥青库存反映出旺季的消费量并未显着增加,因此今年旺季的需求率已经推迟。 预计9月份沥青价格将保持疲软,并可能在10月份触底后等待反弹机会。

沥青直播室
本文地址:http://liqing.momseo.com/11367.html
版权声明:本文为原创文章,版权归 沥青直播室 所有,欢迎分享本文,转载请保留出处!

发表评论


表情