鸿篇巨作!一位美联储老司机的看法:美联储将被架空

原创 52jincha  2017-04-05 13:59  评论 0 条

关于美联储的各种讨论一直极为激烈,一位在达拉斯联储工作了9年的内部人士经历过美联储的各个重大决策点位,她用亲身经历揭秘美联储内部的“宫斗”、联储主席与美国总统的微妙关系,并预测了美联储的未来。

作为美国的中央银行,也是美国的主要金融监管机构,对于美联储的各种讨论一直极为激烈。最近新出版的书《受够了:一位美联储内部人的看法,为什么美联储有害于美国》(Fed Up: An Insider‘s Take on Why the Federal Reserve is Bad for America)可以说是非常独特、值得金融从业人员关注的一本新著。

"Dallas financial expert Danielle DiMartino Booth is photographed Monday, April 6, 2015 at the offices of Altschuler and Company in Thanksgiving Tower in Downtown Dallas."

"Dallas financial expert Danielle DiMartino Booth is photographed Monday, April 6, 2015 at the offices of Altschuler and Company in Thanksgiving Tower in Downtown Dallas."

《受够了》这本书的作者叫Danielle DiMartino Booth,后面简称迪马蒂诺女士,在达拉斯联邦储备银行工作了9年,正好跨越了美国房地产泡沫的疯狂时期,2008年的房地产崩盘,联储从2009年开始的多次量化宽松,直到2016年第二次加息。时间跨度可以说位于联储重大决策的点位,而且极为有批判性。她的背景可以说是非常独特,促成了她写作的角度也非常特别。

美联储的鹰派和鸽派

这本书中涉及大量美联储内部的“宫斗”情节,贯穿始终就是联储的鸽派和鹰派人物的斗争。实际上,鸽派或是鹰派的标签代表了更加深刻的涵义。按照迪女士的经历,联储的传统鸽派人物基本上都是来自于美国东西海岸的经济学家们,特别是毕业于MIT经济系的博士们。这些鸽派人物包括前任伯南克主席、现任主席耶伦、纽约联储主席杜德利等。他们喜欢大量运用学术模型,代表传统金融行业的利益,鼓吹量化宽松,对于每一次的金融危机毫无准备,但是一旦金融危机发生后,就会手足无措大量印钱。联储的传统鹰派人物基本上来自于美国的中西部和南部各州,包括达拉斯联储、堪萨斯联储、圣路易斯联储等。他们代表了美国的制造业,能源业,农业等行业的利益,在哲学上推崇市场决定,希望加息,反感量化宽松,厌恶房地产投机等等。

从广度来看,联储的内部两派斗争,反映了美国过去上百年的经济逻辑争论:是梅隆当年的“清盘清盘清盘”,让市场来出清,还是罗斯福的政府参与经济来救助陷于困境的企业。迪女士当时在联储负责写市场简报,拥有接触最高级机密的级别,亲身经历了达拉斯联储主席费雪带领鹰派对抗当时由旧金山联储主席耶伦领导的鸽派。最终,由于伯南克主席自身的倾向,鸽派的量化宽松全面获胜。她实际上指责了伯南克主席虽然是共和党人,而且是布什总统任命的,但是在后来的任期全面转向民主党的鸽派思路。

书中提到费雪和耶伦小时候的家庭环境很相像。费雪的父亲出生于南非,小时候在南非的大街上要饭为生。后来偷渡到美国,但是在费雪出生后,他的父亲因为是非法移民,被驱逐到墨西哥。费雪基本上是他自己在华尔街打拼,做过投行,开过对冲基金,后来搬家去的达拉斯,并在达拉斯成名。耶伦出生于纽约的布鲁克林,她的父亲在刚开始工作的时候出了事故,大脑骨折,后来基本上瘫痪了一辈子。耶伦也是一路挣扎,后来搬家去了旧金山,并在旧金山开始她的事业。由于两个人都是经历过比较艰苦的童年,因此都个性极为坚强。费雪转向极为坚持市场观念,反对政府干预,基本上符合美国南方的工业、农业和能源行业的思路。耶伦转向极为相信政府干预,也非常符合加州的社会福利世界观。两人的激烈冲突也就毫无悬念地发生了。

美联储的泛政治化

一般认为美国的宏观经济大约是几十年的长周期,里根总统在80年代开创的是一个非常历史性的周期,基本上延续了将近30年,直到2008年的美国次贷金融危机。美国的宏观经济政策基本上延续了两个上百年的哲学理念:民主党人支持社会福利,扩大政府监管,提供医疗住房教育等等公民服务,共和党人支持自由竞争,减少社会保障支出。任何一届美国政府的经济政策不外乎在这两个哲学理念中选择。而且实际上社会的选择基本上也是从这两个大方向中选择一个去支持。值得注意的是,很多人的经济哲学是随着思想的改变而改变的。

每一个美国总统都会呼喊削减开支,但是在行动上都喜欢联储保持宽松的货币政策。美联储虽然在法律上是个独立机构,对国会负责,但在实践上却经常被政治因素影响。书中提到,美联储第十任主席、第一个拥有博士学位的主席Arthur Burns,也是美联储历史上最差的一个主席。他是尼克松总统任命的,曾经是大学教授,在任时大量印钞,导致通货膨胀失控,70年代的美国经济滞胀有他的原因。美联储的第十二任主席沃克尔,也是美联储历史上最有威望的主席,是硕士毕业,而且没有任何学术背景。迪女士在书中反复提及,只有学术背景,没有真实社会工作经验的联储高官,经常是对于政治最没有骨气的。

沃克尔是里根总统时期的美联储主席,极为有个性。里根邀请沃克尔去白宫会谈,希望劝说沃克尔,被沃克尔拒绝。然后,里根建议去联储总部访问,一样被沃克尔拒绝,因为沃克尔担心会给公众产生不良影响。最后在里根的坚持下,沃克尔同意在白宫和联储大楼的直线距离中间点见面,代表中立地带。当然,里根在他第二任任期中,获得机会任命三位联储理事,把沃克尔主席架空成为少数派,实现了他对于货币政策的控制。

美联储的未来

迪女士的书名起得非常特别:美联储有害于美国。在书中对于美联储的未来,为了不再有害于美国,她也提了很多建议。对于机构设置,因为美联储建立于一百多年以前,当时的美国经济版图决定了十二个联邦储备区域和银行的设置。她认为现在美国经济的中心已经不同,可以把东部沿海的纽约、波士顿、费城三个联邦储备银行合并,可以把芝加哥、克利夫兰、明尼阿波利斯的三个联邦储备银行合并,然后在美国的太平洋沿岸,西南部设立新的联邦储备银行。

对于研究部门,迪女士认为联储的一千多位经济学家基本上没有成功预测过一次金融危机,做的研究和美国宏观经济或是货币政策关系很小。她建议联储的经济学家们回归大学校园,减少在联储的研究,同时招收有实际工作经验的金融专业人员,同时大幅度提高工资待遇。

对于监管方面,她认为联储至今没有任命负责监管的副主席是联储高层消极抵制监管改革的结果,需要尽快任命。同时,把纽约联储对于监管的职能独立出来,转入在华盛顿的联邦储备局。最后,由于美联储理事会一共七位理事,目前有三位理事空缺。特朗普总统现在可以任命三位新的理事,实现他的货币政策思路。明年一月份耶伦主席任期结束后,他可以任命一位共和党人的联储主席和副主席,完全实现对于联储的重构。

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