创纪录12连跌多头频频减仓国际沥青原油市场动荡

原创 52jincha  2018-11-19 13:35  评论 0 条

受基本面、地缘政治因素影响,市场参与者担心供应过剩,油价出现12连跌。17日凌晨开始,中国油价下调,汽油每吨价格下调510元,柴油每吨价格下调490元。为今年以来下调幅度最大一次。

  国内原油QDII暴跌

11月13日,原油暴跌6.1%,创逾三年来最大单日跌幅。10月29日至11月13日,国际油价连续12个交易日收阴,创下12连跌的历史纪录。受此影响,国内原油类合格境内机构投资者(QDII)基金场内交易价大幅下挫。

受国际油价大跌影响,部分基金上市交易价格相较于此前高点跌幅达40%。原油类QDII基金业绩也受到拖累,近10只产品平均净值较10月中旬高点已跌超15%。

自年初以来,国际原油一路震荡上行,原油类QDII基金今年以来始终高溢价交易。由此在原油价格暴跌时,此类高溢价基金跌幅较大。此外,易方达原油、南方原油、诺安油气自10月高点以来跌幅分别为42.08%、36%、30.72%。以原油相关股票为主要投资标的的指数型原油类QDII也出现大幅度调整,与10月价格高位相比,华宝油气、广发石油、华安标普全球石油跌幅均超过14%。

对此,场内价格并不能反映基金的真实价值,与实际存在偏离。10月以前原油期货上行时,该类基金的投机操作比较疯狂,溢价明显。溢价原因有很多,其中一条是由于该类基金成交不活跃,少量资金便可撬动场内价格形成溢价。但是原油价格明显下跌之后,市场溢价预期消失,原油QDII场内交易价便大跌甚至几次跌停。所以建议基金投资者,谨慎参与此类基金的二级市场交易,因为风险还是较大的。

“国际上,沥青原油价格受综合因素影响,在国内交易原油基金和原油期货较为难以把握。”从事原油期货研究的研究员张红升说,“国际原油价格受多种因素影响,其中包括:美国制裁伊朗力度不及预期、OPEC与俄罗斯转变联合减产策略、特朗普抨击减产进一步打击市场情绪等一系列因素扰动。”

纽约商品交易所12月交割的西德州中质原油(WTI)期货价格相较于10月初76美元/桶的近期高位,国际油价1个多月来跌幅达27.68%。

此外,2019年1月交割的北海布伦特原油于上周创今年3月以来新低并进入熊市区域,并回吐此前年内所有涨幅。

值得一提的是,在10月中旬之前,原油类QDII基金曾是今年国内QDII基金最大赢家。截至三季度末,QDII基金的平均收益率全行业排名第一。在排名前10的QDII基金中,前五名均为投资于原油基金的产品。然而截至上周五,基金净值排名方面,原油商品基金已经跑输行业平均业绩。U1502P31T88D10667F2016DT20080731110010

数据显示,截至11月14日,10月8日以来,国内原油主题QDII基金平均净值跌幅达14.18%,远超同期QDII基金3.07%的平均跌幅。净值排行榜显示,业绩排名最后的产品均为原油主题QDII。其中,华宝油气区间单位净值下跌17.55%,嘉实原油、易方达原油、南方原油、广发石油跌幅均在15%以上。

  国际作手未雨绸缪减少头寸

自17日凌晨起,中国汽油价格每吨下调510元,其背景就是国际原油价格的这次暴跌。

国际原油连续12天下跌,足以让国际原油市场风声鹤唳。有原油期货投资者认为,从任何一个角度讲,原油市场都已经进入了一轮熊市,因为已经达到了熊市的下跌标准。一旦进入熊市,想要轻易扭转趋势就变得非常困难,整个原油期货市场都将迎来一次比较长期的大调整。在过去三十年,只发生过五次石油价格九连跌以上,而这一次12连跌已经记入了历史。此次下跌令部分原油期货投资者持有的多单爆仓,国际对冲基金也不例外。

国际原油市场多头自10月末已经明显减少自己手中的头寸。据彭博报道,原油对冲基金大幅减少对原油价格上涨的头寸,这个水平低至一年来最低水平。

供应方面,OPEC正处于“尽可能多生产”石油的模式,以抵消伊朗受制裁、全球股市暴跌和需求担忧等因素带来的影响。而需求方面并没有比较乐观的因素,全球经济显现一些承压迹象,这使得投资者整体上更加紧张不安。

市场参与者很可能正在见证一场市场基本面真正的转变,从担忧供应不足到如今的可能供应过多。在此预期下,国际原油投资者开始转变之前的投资策略。对冲基金经理们面对原油持仓开始采取避让措施。超跌之后原油市场利空因素基本耗尽,油价有机会反弹。短期内油价可能已经见底,不过也要考虑美元走势和市场风险偏好。沥青原油价格从基本面来看,全球原油库存量已经回到一个比较正常的位置,闲置产能处于历史低位,油价没有像2014年大跌的基础。未来一两个月油价有小幅反弹空间,明年一季度油价大概率下跌,之后上升的空间较大,截止点可能是美国页岩油出口瓶颈解除,这个大概率会发生在2019年四季度。

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